WWW.EL.Z-PDF.RU
БИБЛИОТЕКА  БЕСПЛАТНЫХ  МАТЕРИАЛОВ - Онлайн документы
 


Pages:   || 2 |

«В законодательстве стран мира, в том числе и нашей страны, отсутствует понятие «инновационное предпринимательство». Даже, столь ...»

-- [ Страница 1 ] --

Краткий конспект лекций

1.Инновационное предпринимательство: сущность и перспективы развития.

В законодательстве стран мира, в том числе и нашей страны, отсутствует понятие «инновационное предпринимательство». Даже, столь популярный сегодня, свободный информационный ресурс интернета Википедия не идентифицирует этот термин. Вместе с тем, под инновационным предпринимательством принято понимать предпринимательскую деятельность, направленную на коммерциализацию и (или) внедрение в производство результатов научной и научно-технической деятельности. Встречается и более короткое определение термина «инновационное предпринимательство»: создание и экономическая реализация новшеств.

Можно утверждать, что инновационное предпринимательство, как особый тип предпринимательства, получило распространение в США с начала 80-х годов двадцатого столетия, после принятия законов Стивенсона–Уайдлера и Байя-Доула, которые создали условия для участия частного бизнеса в коммерциализации результатов интеллектуальной деятельности, созданных за счет бюджетных средств. Это, в свою очередь, стало основой для формирования рынка научно-технической и инновационной продукции.

В содержательном плане инновационное предпринимательство может быть представлено следующим образом:

Рисунок. Виды инновационного предпринимательства

Как свидетельствует мировой опыт, для занятия инновационным бизнесом требуется наличие компетентности в 2-х сферах:

непосредственно организации и осуществления предпринимательской деятельности;

конкретной области знаний, техники и технологий, на использовании результатов которой организуется инновационный бизнес.

По сути своей деятельности инноватор должен сочетать качества предпринимателя и ученого-разработчика (изобретателя), что является редкостью.

В настоящее время является общепризнанным, что развитие сектора инновационного предпринимательства выступает одним из ключевых условий для повышения конкурентоспособности национальной экономики на мировом рынке. Это обуславливается следующими причинами:

- во-первых, инновационное предпринимательство гораздо восприимчивее к новшествам, что позволяет малым инновационным предприятиям успешно конкурировать с крупными компаниями;

- во-вторых, инновационное предпринимательство обладает высоким потенциалом адаптации к изменениям рыночной ситуации, как в кратко-, так и среднесрочной перспективе, что позволяет весьма гибко реагировать на рыночный спрос, создавать новые и модифицировать существующие человеческие потребности.

В странах с развитой рыночной экономикой сектор инновационного предпринимательства является серьезным игроком мирового рынка научно-технической и инновационной продукции, обладающим значительными экспортными возможностями.

Несмотря на неблагоприятную экономическую ситуацию, инновационная деятельность в мире продолжает развиваться. Во многих странах расходы на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы продолжают расти. Наблюдается концентрация производства наукоемкой и высокотехнологичной продукции под контролем всего нескольких высокоразвитых стран. По некоторым экспертным оценкам, на долю семи высокоразвитых стран мира приходится до 90% объема наукоемкой продукции. На рынке высокотехнологичной продукции доминирует узкий круг высокоразвитых стран: США, Япония, Германия, Великобритания, Франция, которые обладают 46 макротехнологиями и контролируют 80% рынков. На долю США приходится 22 макротехнологии, Германии – 9, Японии – 7, Великобритании и Франции – по 4. По одной макротехнологии имеют Швеция, Швейцария, Норвегия и Италия.

По экспертным оценкам, к 2020 году в мировой экономике будут доминировать отрасли (виды экономической деятельности), использующие преимущественно технологии V и VI технологических укладов. Следовательно, для обеспечения конкурентоспособности национальной экономики Беларуси требуется концентрация усилий государства по ускоренному формированию высокотехнологичного сектора (фармацевтика, био- и наноиндустрия, приборостроение и электроника, атомная энергетика, ИТ-индустрия), причем как на собственной, так и на импортной технологической базе.

Инновации становятся все более необходимым условием развития бизнеса и обеспечения его конкурентоспособности, а инновационные компании-лидеры получают все больше преимуществ над своими конкурентами, показывая более высокую динамику развития и качество роста [4].

В условиях открытости национальной экономики Беларуси, данное обстоятельство имеет особое значение, в том числе – и с точки зрения обеспечения национальной безопасности в научно-технологической и экономической сферах.Субъекты инновационного предпринимательства

Опыт экономически развитых стран мира свидетельствует, что «ядром», организационно-экономическим механизмом функционирования национальной инновационной системы является рынок научно-технической и инновационной продукции, посредством которого обеспечивается коммерциализация созданных результатов интеллектуальной деятельности и участие страны в процессе международного научно-технического обмена.

Традиционно структура рынка научно-технической и инновационной продукции включает 4-е сегмента:

рынок патентов и лицензий на объекты интеллектуальной собственности;

рынок наукоемких (инновационных) и высокотехнологичных товаров (продукции);

рынок венчурных инвестиций;

рынок труда в сфере научно-технической и инновационной деятельности.

Экономической основой функционирования рынка выступает наличие значительного количества его участников, конкурирующих друг с другом.

Для обеспечения функционирования рынка требуется соответствующая инфраструктура. Имеются определенные отличия между понятиями «инфраструктура поддержки инновационной деятельности» и «инновационная инфраструктура».

Понятие «инфраструктура поддержки инновационной деятельности» нормативно в законодательстве нашей страны не определена и под ней понимается довольно широкий круг организаций и иных лиц, оказывающих содействие инновационной деятельности, включая и вопросы правовой защиты и коммерциализации объектов интеллектуальной собственности.

В законодательстве Республики Беларусь инновационная инфраструктура определяется как совокупность субъектов инновационной инфраструктуры, осуществляющих материально-техническое, финансовое, организационно-методическое, информационное, консультационное и иное обеспечение инновационной деятельности.

В свою очередь, под субъектом инновационной инфраструктуры понимается юридическое лицо, предметом деятельности которого является содействие осуществлению инновационной деятельности и которое зарегистрировано в качестве субъекта инновационной инфраструктуры в порядке, установленном законодательством.

К субъектам инновационной инфраструктуры относятся:

технопарки;

центры трансфера технологий;

венчурные организации;

иные юридические лица в случаях, предусмотренных законодательными актами.

Регистрация (продление срока действия регистрации) юридических лиц в качестве субъектов инновационной инфраструктуры и лишение их этого статуса осуществляются по решению ГКНТ.

Более подробно остановимся на характеристике отдельных видов субъектов инновационной инфраструктуры.

Основным видом субъектов инновационной инфраструктуры являются научно-технологические парки (технопарки). Согласно законодательству Беларуси научно-технологический парк (далее - технопарк) - субъект инновационной инфраструктуры, имеющий среднесписочную численность работников до 100 человек, целью деятельности которого являются содействие развитию предпринимательства в научной, научно-технической, инновационной сферах и создание условий для осуществления юридическими лицами и индивидуальными предпринимателями, являющимися резидентами технопарка, инновационной деятельности. Основное направление деятельности технопарка - оказание поддержки резидентам технопарка путем содействия в создании производств по выпуску новой продукции, освоении новой технологии для их реализации на рынке, содействия в осуществлении внешнеэкономической деятельности в целях продвижения инноваций на внешний рынок, оказания услуг по подготовке бизнес-планов инновационных проектов и т.д. Технопарк также может оказывать содействие в создании на его базе субъектов малого предпринимательства в сфере инновационной деятельности и осуществлять материально-техническое, финансовое, организационно-методическое, информационное, консультационное и иное обеспечение их деятельности.

Отношения технопарка с резидентами технопарка строятся на основании заключаемых между ними договоров на осуществление инновационной деятельности.

Период возможного нахождения субъекта инновационной деятельности в статусе резидента технопарка ограничивается сроком, предусмотренным учредительными документами технопарка. Организационная структура технопарка определяется им самостоятельно в соответствии с законодательством.

Таким образом, являясь коммерческими организациями, технопарки обеспечивают свое функционирование и развитие посредством получения доходов от оказания услуг своим резидентам:

- услуг аренды движимого (оборудование) и недвижимого (здания и помещения) имущества – основной вид доходов;

- услуг инновационного сервиса (лицензионно-патентные, инжиниринговые, научно-технические услуги, маркетинг инноваций, управление инновационными проектами, бизнес-планирование и инвестиционный консалтинг, поиск деловых партнеров и инвесторов, бухгалтерские и юридические услуги и т.п.).

Резиденты технопарка - юридические лица или индивидуальные предприниматели, осуществляющие инновационную деятельность с использованием предоставленного технопарком движимого и недвижимого имущества, в том числе помещений различного функционального назначения, и оказываемых технопарком услуг (выполняемых работ), пользующиеся статусом резидента на основании решения органов управления технопарка.Другим видом субъектов инновационной инфраструктуры являются центры трансфера технологий. Трансфер технологий - комплекс мероприятий, направленных на передачу новшеств из сферы их получения (разработки) в сферу практического использования;Центр трансфера технологий - субъект инновационной инфраструктуры, имеющий среднесписочную численность работников до 100 человек, целью деятельности которого является обеспечение трансфера технологий, или имеющий обособленное подразделение с численностью работников не менее семи человек, целью деятельности которого является обеспечение трансфера технологий.

Основным направлением деятельности центра трансфера технологий является проведение исследований конъюнктуры рынка по выявлению возможностей коммерциализации новшеств, обеспечение правовой защиты новшеств, оказание услуг по управлению инновационными проектами и т.д.

В случае, если статусом центра трансфера технологий наделено юридическое лицо, имеющее обособленное подразделение, целью деятельности которого является обеспечение трансфера технологий, это юридическое лицо пользуется предоставляемыми ему как центру трансфера технологий льготами и преимуществами в части деятельности соответствующего обособленного подразделения.

Третий вид субъектов инновационной инфраструктуры – венчурные организации. Согласно белорусскому законодательству, венчурная организация - коммерческая организация, являющаяся субъектом инновационной инфраструктуры, предмет деятельности которой состоит в финансировании инновационной деятельности.

Основными направлениями деятельности венчурной организации являются: финансирование венчурных проектов; передача субъектам инновационной деятельности по договору лизинга необходимого оборудования; создание юридических лиц, осуществляющих инновационную деятельность и т.д.

Венчурная организация может передавать свое имущество, включая денежные средства, в доверительное управление в соответствии с законодательством.

Проблемы развития инновационного предпринимательства в Беларуси

Наиболее полный комплекс показателей инновационного развития по различным странам мира отражает Глобальный индекс инноваций. Это исследование Международной бизнес-школы INSEAD, охватывающее 141 страну, в совокупности производящие 99,5% мирового ВВП и в которых проживает 95% населения планеты по 80 различным переменным, которые детально характеризуют инновационное развитие стран мира, находящихся на разных уровнях экономического развития.

В этом году список десяти мировых лидеров в области инноваций практически не изменился по сравнению с прошлым годом. В рейтинге стран мира по уровню инновационных возможностей и результатов по-прежнему лидирует Швейцария. За ней следуют Великобритания, Швеция, Нидерланды, Соединённые Штаты, Финляндия, Сингапур, Ирландия, Люксембург и Дания.Беларусь в этом году заняла 53 место в общем рейтинге, между Вьетнамом (52) и Румынией (54), поднявшись за два года на 24 позиции (2013 год- 77 место).

Анализируя результаты исследования, сильные стороны Беларуси связаны с качеством человеческого капитала, развитием внутреннего рынка, развитием знаний и технологий (32 место по каждому критерию). Показатели развития инфраструктуры отмечаются на уровне ниже среднего (60 место). Мешают развитию инноваций несовершенные институты (94 место), низкие показатели результатов творческой деятельности (94) и уровень развития бизнеса (94).

Среди стран бывшего СССР, охваченных исследованием, Беларусь занимает шестое место после Эстонии (23 место), Латвии (33), Литвы (38), Молдовы (44) и России(48).

Беларусь действительно имеет существенные наработки: это оптические и вакуумные технологии, мобильная связь, ЖКИ-экраны, цифровая фото- и кинотехника, лазеры, программирование, биотехнологии и генетика.

В условиях нашей страны дополнительным препятствием для развития инновационного предпринимательства выступает то обстоятельство, что, несмотря на отсутствие каких-либо законодательных ограничений, не поощряется практика занятия предпринимательской деятельностью у заведующих лабораториями (кафедрами) – основного звена руководителей, непосредственно выступающих организаторами научной и научно-технической деятельности.

Доминирующей тенденцией последних двух десятилетий является сужение базы для развития сектора инновационного предпринимательства. Это обуславливается тем, что основой для реализации инновационных бизнес-проектов являются результаты научно-технической деятельности (опытные образцы новой техники, технологии и материалы), имеющие коммерческий потенциал. Возникает спираль отрицательной обратной связи: недофинансирование научно-технической сферы – недостаточное количество коммерчески перспективных результатов научно-технической деятельности – отсутствие (недостаток) успешных инновационных проектов, направленных на коммерциализацию полученных результатов научно-технической деятельности. За период 2011-2014 гг. бюджетная составляющая наукоемкости ВВП снизилась с 0,26 % от ВВП в 2011 г. до 0,25 % от ВВП в 2014 г., что свидетельствует о совершенно недостаточном ресурсном обеспечении инновационного развития.

Наблюдается крайняя малочисленность и финансовая слабость сектора инновационного предпринимательства, выступающего, как это показывает мировая практика, основным двигателем инноваций. В 1992 году в республике было зарегистрировано 843 малых инновационных предприятий с численностью персонала 21,4 тыс. человек, в 1999 году – 503 с численностью персонала 5,7 тыс. человек, а в 2009 году – 301 с численностью персонала 3,4 тыс. человек.

После 2009 года методология сбора статистических данных изменилась, и статистика по малым инновационным предприятиям не представляется. Однако негативную тенденцию в развитии инновационного предпринимательства можно проследить на основе следующей информации: количество микро- и малых организаций по виду экономической деятельности «Научные исследования и разработки» с 2010 по 2014 гг. снизилось на 30% (см. табл.).

Таблица - Количество микроорганизаций и малых организаций по виду экономической деятельности «Научные исследования и разработки» (раздел 73 по ОКРБ 005-2006), единиц.

2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.

Малые организации 52 53 52 52 44

Микроорганизации152 133 138 125 103

Всего 204 185 190 178 147

Текущее состояние сектора инновационной инфраструктуры Беларуси характеризуется следующими цифрами: на 01 января 2015 года в качестве субъектов инновационной инфраструктуры зарегистрировано 14 юридических лиц, в том числе:

- 12 технопарков, из них в Брестской области – 2, Витебской – 2, Гомельской – 2, Гродненской – 2, Могилевской – 1, Минской – 1, в г. Минске – 2;

- 2 центра трансфера технологий: в г. Витебске – 1, в г. Гомеле – 1.

Необходимо отметить, что по данным Белстата по состоянию на 01 января 2015 года в Республике Беларусь зарегистрировано 111,8 тыс. субъектов малого предпринимательства, в которых было занято 818,5 тыс. человек.

Наблюдается устойчивая тенденция роста количества резидентов технопарков. Так, их общее количество в 2014 году составило 84 (в 2010 году – 7) с общей численностью персонала порядка 1 тыс.занятых. Это связано, прежде всего, с ростом площадей технопарков, которые за пятилетку увеличились с 19,2 тыс. кв. метров до 87,6 тыс. кв. метров (почти в 4,6 раза).

Основными направлениями деятельности резидентов технопарков являются такие высокотехнологичные направления как:

- приборостроение, машиностроение, электроника;

- оптика и лазерные технологии;

- энергетика и энергосбережение;

- информационные технологии, разработка программного обеспечения;

- медицина, фармацевтика, производство медицинского оборудования;

- био- и нанотехнологии.

В настоящее время основной проблемой развития технопарков в нашей стране являются отсутствие у них надлежащей материально-технической базы (недвижимого имущества), что не позволяет привлекать резидентов и получать объем доходов, достаточный для обеспечения нормального функционирования коллектива персонала технопарка численностью 10-15 человек.

Однако, из 12 технопарков, получивших статус субъектов инновационной инфраструктуры, лишь 5 в полной мере выполняют функции, определенные действующим законодательством. Остальные 7 имеют численность персонала 2-3 человека и осуществляют капитальный ремонт (реконструкцию) зданий и помещений, не имея возможности привлечь более 1-3-х резидентов.

Вместе с тем, численность резидентов технопарков (84 юридических лица) является крайне незначительным в общем количестве субъектов малого предпринимательства, что свидетельствует о той скромной роли, которую играют сегодня технопарки в качестве площадок для развития инновационного предпринимательства.

Что касается венчурных организаций, то в настоящее время лишь Белорусский инновационный фонд имеет статус венчурной организации.

Следует отметить, что на динамику развития как инфраструктуры поддержки инновационной деятельности в целом, так и сектора инновационной инфраструктуры, в частности, оказывало и продолжает оказывать влияние то принципиальное обстоятельство, что в Республике Беларусь к настоящему времени имеются лишь отдельные элементы рынка научно-технической и инновационной продукции, что не позволяет в полной мере использовать в качестве стимула экономического и инновационного развития такой инструмент, как конкуренция товаропроизводителей.

В 2014 году в Республике Беларусь состоялись сделки купли-продажи 48 патентов на изобретения и полезные модели в сфере научно-технической деятельности из 5998 имеющихся патентов (0,8 процента). Из полученных белорусскими субъектами патентов в силе поддерживаются менее 30 процентов.

В Республике Беларусь осуществляют свою деятельность всего 84 патентных поверенных и 65 оценщиков объектов интеллектуальной собственности (51 из которых – действующие), причем в большинстве своем наблюдается совмещение функций патентных поверенных и оценщиков, что свидетельствует о крайне небольшой емкости отечественного рынка.

Главное препятствие для этого – наличие значительного государственного сектора, поскольку ни субъекты хозяйствования государственной формы собственности, ни государственные органы, в ведении которых они находятся, не заинтересованы в конкуренции.

В свою очередь, отсутствие конкуренции не создает стимула для внедрения в производство результатов научно-технической деятельности и, в дальнейшем, вывода на рынок наукоемких (инновационных) и высокотехнологичных товаров, созданных на их (результатов научно-технической деятельности) основе, что, в конечном итоге, самым негативным образом сказывается как на конкурентоспособности отдельных субъектов хозяйствования, так и конкурентоспособности национальной экономики в целом. Кроме того, отсутствие спроса на инновации сдерживает развитие таких сегментов рынка научно-технической продукции, как рынок лицензий и патентов, рынок венчурных инвестиций, рынок труда в сфере научно-технической деятельности [13].

2.Теоретические основы развития стартапов.

2.1. Предпринимательская инициатива и исторические предпосылки появления стартапов.

Предпринимательство — инициативная деятельность. Постоянное стремление к поиску новых возможностей извлечения выгоды, будь то производство новых товаров или освоение новых рынков является отличительной чертой предпринимателя. Предпринимательская инициатива — это стремление к реализации возможностей, предоставляемых самим процессом рыночного обмена, осуществляющегося к взаимной выгоде участников этого процесса. В этой связи предпринимательство следует ассоциировать не с обманом и насилием, а с извлечением выгоды посредством удовлетворения общественных потребностей, что является содержательным моментом деятельности предпринимателя,

Степень проявлений предпринимательской инициативы обусловлена границами ее экономической свободы. Когда уровень регламентации предпринимательской деятельности слишком высок, инициативность снижается. Напротив, либерализация в сфере хозяйственных операций способствует ее активизации. В этом смысле ключевой задачей развития предпринимательства является создание условий для активизации инициативной деятельности субъектов хозяйствования [1].

Для наращивания динамики развития экономики Республики Беларусь, привлечения инвестиций, внедрения современных технологий, модернизации была разработана и издана Директива Президента Республики Беларусь № 4 от 31 декабря 2010 г. ”О развитии предпринимательской инициативы и стимулировании деловой активности в Республике Беларусь“ (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 06.01.2011, N 3, 1/12259) (далее – Директива № 4), которая придала импульс либерализации хозяйственной деятельности и улучшению условий ведения бизнеса, обеспечила принятие комплекса мер, которые существенно повысили роль предпринимательства, реально повысили его вклад в формирование темпов экономического роста, обеспечение высокой эффективности функционирования белорусской экономики на основе максимального использования частной инициативы в Республике Беларусь.

Совет министров Республики Беларусь 23 февраля 2016 г. Постановлением № 149 утвердил Государственную программу "Малое и среднее предпринимательство в Республике Беларусь" на 2016-2020 годы.

Как сообщается на Национальном правовом интернет-портале, целью госпрограммы является развитие малого и среднего предпринимательства как одного из факторов обеспечения стабильно высокого уровня занятости населения и экономического роста. Для достижения этой цели планируется улучшить деловую среду; помочь развитию субъектов малого и среднего предпринимательства; усовершенствовать инфраструктуру поддержки малого и среднего предпринимательства; сформировать позитивное отношение к предпринимательской инициативе граждан.

Предполагается, что благодаря реализации госпрограммы к 2020 году удельный вес валовой добавленной стоимости, формируемой субъектами малого и среднего предпринимательства, в валовой добавленной стоимости страны достигнет 32%. Удельный вес занятых в микроорганизациях, малых и средних организациях, а также индивидуальных предпринимателей и привлекаемых ими наемных лиц предполагается повысить до 35% в общей численности занятых в экономике граждан. Кроме того, запланирован целый комплекс действий по улучшению рейтинговых позиций Беларуси в отчете Всемирного банка "Ведение бизнеса".

В нынешнем году страна находится на 44-м месте, среди партнеров по ЕАЭС обгоняя Россию и Кыргызстан, но уступая Армении и Казахстану. Чтобы сделать более привлекательным бизнес в Беларуси, предлагается до 2020 года уменьшить количество процедур для регистрации предприятий и получения разрешения на строительство, подключения к системе электроснабжения, сделать еще более быстрой процедуру регистрации собственности, повысить уровень защиты миноритарных инвесторов, улучшить критически важные показатели по международной торговле (включая длительность и стоимость пограничного и таможенного контроля экспортных товаров, скорость оформления документов и др.).Корректировке также будут подвергнуты такие важные составляющие рейтинга, как обеспечение исполнения контрактов, разрешение неплатежеспособности, получение кредита и налогообложение [2].

Повышение инновационной активности бизнеса неразрывно связано с появлением новых инновационных компаний (стартапов).

2.2. История возникновения понятия «стартап»

Существует версия, что впервые термин «стартап» появился в США в 1939 году. Тогда вблизи города Сан-Франциско, в долине Санта-Кларе (Калифорния), сконцентрировались почти все предприятия и фирмы, занимающиеся разработками в сфере высоких технологий. В те времена студенты Стэнфордского университета Дэвид Паккард и Уильям Хьюлетт, создавая здесь свой небольшой проект, назвали это дело стартапом (от англ. start-up — стартовать, запускать). Со временем этот стартап перерос в такую огромную и успешную компанию, как Хьюлетт-Паккард.

Сегодня стартапами ошибочно характеризуют все интернет проекты (сайты), отличающиеся от остальных какой-то «изюминкой». Это мнение возникло по итогам наблюдения за наиболее удачными, как зарубежными, так и отечественными стартапами всемирной паутины. Такими как:

- Социальные сети Facebook, «ВКонтакте», «Одноклассники.ру». Однако если основываться на классическом понятии стартапа (где основными характерными чертами являются наличие оригинальной идеи и свободная ни кем не занятая ниша), то только первый (Facebook) может считаться таковым. Два других сайта – это удачные копии, имеющие успех лишь в Рунете.

- Самая большая интернет-энциклопедия — Википедия. Число статей на этом ресурсе невозможно подсчитать, так как их количество ежедневно растет.

- YouTube — самая крупная база видеороликов.

- Flickr — один из самых популярных сервисов для хранения фотографий.

- Twitter — платформа созданная Джеком Дорси для обмена короткими сообщениями

Другие классические примеры успешных стартапов – Microsoft (основатели – Билл Гейтс и Пол Аллен), Apple Computer inc. (основатели Стив Джобс и Стив Возняк) и Google (основатели — Лэрри Пэйдж и Сергей Брин).

Каждый из вышеперечисленных стартапов – это сайт в интернете. Так у нас и появилось мнение, что стартап – это социальная сеть, интернет-сервис или какой-нибудь необычный сайт, ведь большинство людей, приводя примеры успешных стартапов, ссылаются именно на них.

Понятие «стартап» возникло изначально в сфере информационных технологий и было связано с появлением новых организаций, каждая из которых стремилась предложить целевой аудитории что-то, о чём забывали или не догадывались конкуренты в этой же области.

Число коммерческих и некоммерческих групп активно росло с конца 1990-х по середину 2000-х. Освоение интернет-пространства породило также явление под названием «пузырь доткомов» – быстро нараставший и столь же быстро спавший темп увеличения сайтов с доменом com. Быстро исчерпав звучные запоминающиеся названия, «пузырь доткомов» лопнул. Для большей части населения, к середине 2000-х только начавшей освоение глобальной сети, всё это произошло не очень заметно. Между тем разработка новых программных, аппаратных и сетевых решений, получивших название стартапов, велась именно в переходный период массовой компьютеризации. Поскольку область информационных систем и технологий стала флагманом в инновациях, то и термин «стартап» успешно перекочевал из этой области во все остальные: бизнес, социальную сферу, культуру, экономику, научные и технические исследования. От изначальной сути понятие сохранило идею инновационности и активного продвижения (пиар, привлечение инвесторов, публикация в СМИ и, в частности, в Интернете). В дальнейшем стартапами стали называть не только и не столько информационные проекты, сколько новые проекты вообще.

2.3. Определение понятия «стартап».

Материал из Википедии — свободной энциклопедии:

Стартап (от англ. startup company, startup, букв. «начало процесса») — термин, впервые использованный  HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/Forbes" \o "Forbes" Forbes в августе 1976 года и  HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/Business_Week" \o "Business Week" Business Week в сентябре 1977 года для обозначения компаний с короткой историей операционной деятельности. Понятие закрепилось в языке в 1990-е годы и получило широкое распространение во время Бума доткомов.

Создатель методики развития клиентов (англ. customer development) американский предприниматель Стивен Бланк определил стартапы как временные структуры, существующие для поиска воспроизводимой и масштабируемой бизнес-модели. Автор книги «Бережливый стартап» и идеолог итеративного подхода в предпринимательстве Эрик Рис отмечает, что стартапом может быть названа организация, создающая новый продукт или услугу в условиях высокой неопределённости. Предприниматель, венчурный капиталист и эссеист, основатель бизнес-акселератора Y Combinator Пол Грэм считает быстрый рост главной характеристикой стартапов. Ему вторит сооснователь  HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/PayPal" \o "PayPal" PayPal, первый инвестор  HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/Facebook" \o "Facebook" Facebook Питер Тиль.

Формальными критериями для участников рейтингов стартапов обычно выступают возраст компании, число сотрудников, прибыль и её рост, наукоёмкий характер продукта, контроль основателей над компанией и оценка потенциала компании экспертным жюри. Однако, Пол Грэм утверждает, что наличие технологической инновации и венчурного финансирования не имеет значения, а малый возраст не делает компанию стартапом. Частое использование понятия в контексте технологических компаний характеризует роль технологий в обеспечении устойчивого роста — но не подразумевает технологический характер как обязательную характеристику стартапа.

Некоторые стартаперы рассматривают стартапы как культурный феномен — общие ценности всех членов команды и ощущение значимости вклада каждого сотрудника. Они утверждают, что сохранение этой культуры позволяет считать команду стартапом вне зависимости от размера и контроля основателей над компанией.

Англоязычный человек в понятие «стартап» вкладывает намного больше и включает в него определение компании, соответствующей ряду определенных условий. Иначе говоря: многие в России и Беларуси ошибочно называют стартапом результат разработки или «сырой продукт». Правильно же стартапом называть фирму, которая осуществляет эту разработку и выпускает этот продукт (предоставляет услуги).

2.4. Основные характеристики этого экономического «феномена».

Одной из основных причин создания, успешного развития и дальнейшего существования стартапов считают неповоротливость и медлительность крупных корпораций, которые успешно используют уже имеющиеся продукты, а разработкой и созданием новых почти не занимаются. Поэтому стартапы, благодаря своей мобильности в плане воплощения новых идей составляют конкуренцию крупным корпорациями.

Основным ресурсом для создания нового стартапа служит хорошая новаторская идея. Собственно за свежими и необычными идеями гонятся многие и часто приобретая их не жалеют крупные суммы. Сама идея, не имеющая никакого материального воплощения, а существующая только на бумаге или на словах (план стартапа), может стоить очень много. Другим фактором успешности этой идеи является ее востребованность (степень необходимости для потребителя), ведь идея может быть необычной и новой, но пользы от нее будет минимум.

Также успеху стартапов способствует молодость стартаперов (средний возраст стартапера по статистике – двадцать пять лет), их увлеченность идеей и делом, ну и конечно упорный труд (так как им нужен только успех, они трудятся по принципу: или всё – или ничего, или пан – или пропал).

Для стартапа важна хорошая команда. Конечно, начинать бизнес можно и одному, но это достаточно-таки тяжело. И вопрос здесь не только и не сколько в деньгах (для этого существуют инвесторы), как в разработке стратегии, в управлении и выходе на всевозможные рынки. Как известно, одна голова хорошо, а две лучше. Важно, чтобы один стартапер эффективно дополнял другого, то есть, имел те необходимые качества и навыки, которых нет у компаньона. Идеальное партнерство: один хорошо планирует — второй налаживает связи, один разрабатывает продукт — второй его реализует и т.п.

2.5. Особенности реализации Start-up проектов в сфере информационных технологий и реальном секторе экономики.

Приоритетом для многих инвесторов на сегодняшний день является IT-сектор. Почему IT? Наверное, по двум причинам: первая - возможность стремительного роста проектов в максимально краткие сроки в этом секторе, вторая – большинство из них сделали свои деньги в IT (интернет, телеком, информационные технологии) очень хорошо разбираются в этой сфере, поэтому им проще понять о чём проект, проще его оценить, проще принять решение. 

Но, с другой стороны, IT-проекты – это «журавель в небе», а проекты реального сектора, условно говоря, «синица в руках». Может быть, они и не такие быстрорастущие, и не такие перспективные в глобальном масштабе, как IT, но это проекты, которые могут «кормить» сегодня. Исходя из этого, опытные инвесторы стараются держать равновесие между тем, что принесёт деньги завтра (IT) и тем, что дает возможность заработать сейчас – имеют в своем инвестиционном портфеле есть и те, и другие проекты. Для них приоритетными в инвестировании являются оба сектора.

Сложно предложить инвесторам IT-проекты, находящиеся на стадии идеи и не подтвердившие свою бизнес-модель положительным денежным потоком либо определенным количеством постоянных клиентов. В реальном секторе так же тщательно подбираются проекты, которые уже имеют свою собственную историю и по многим факторам показывают дальнейшую перспективу развития.

В случае с сугубо реальными секторами, порог входа в высокоприбыльные проекты может быть существенно выше, чем для IT сектора, а выход - скромнее и чаще дольше, чем если некая инновация начинает стремительно внедрятся в жизнь массового обывателя. Мы видим это на примере феномена социальных сетей и коммуникационных сервисов. А венчурному инвестору, который рискует больше из-за ряда неопределенностей, хочется масштаба - возврата не в три конца, а в тридцать. Технологии, опять же, приносят с собой и новое прочтение традиционных отраслей. IT бизнесы часто не создают новых рынков, а трансформируют старые. Так, почти полностью за последнее время изменился рынок продажи авиабилетов, бронирования отелей, заказа такси, медиа-дистрибуции - то есть очень древние, казалось бы, индустрии, которые через технологии получили новое воплощение и дали пользователю новое качество продукта, новое удобство от его использования. Поэтому мы всегда смотрим на некую конечную пользу, но чаще всего она достигается именно за счет технологий. 

2.6. Жизненный цикл стартапа.

 У каждого стартапа свой специфический путь. Стадии, объемы инвестирования и классификация инвесторов могут различаться в зависимости от отдельно-взятой ситуации, специфики работы стартапа, а также страны, в которой это происходит. Так что жизненный цикл описан достаточно схематично, чтобы показать общую тенденцию и дать представление в целом.

Стадия стартапа — Pre-startup: временной период, длящийся от момента зарождения идеи до выхода товара на рынок.

Стадия стартапа — Pre-seed: стадия, когда уже есть идея и четкое понимание что именно надо покупателям, однако еще нет ясного представления о том, как эту идею лучше реализовывать технически и как ее следует продвигать, чтобы она приносила деньги, или же есть, но только в самом общем виде.

Стадия стартапа – Seed: посевная стадия, на этапе которой изучается рынок, составляется план стартапа, составляется и выполняется техническое задание, создается и тестируется прототип, идет поиск первых инвесторов и подготовка к пуску проекта.

Прототип: создание технического задания и проектировка интерфейсов.

Работающий прототип: создание продукта или проекта с самыми основными функциями.

Альфа-версия продукта или проекта: продукт (проект) уже готов, но еще не протестирован. В процессе опробования и испытаний, в интерфейс вносятся некоторые мелкие коррективы, которые не были учтены при разработке и создании технического задания. Начинаются вестись переговоры с первыми клиентами.

Закрытая бета-версия продукта или проекта: продукт (проект) уже имеет вид, близкий к тому, каким его задумывали стартаперы, у проекта (продукта) появляется небольшое количество пользователей, приглашенных  основателями стартапа для того, чтобы опробовать сервис и сообщить о недоработках и возможных улучшениях.

Публичная бета-версия продукта или проекта: ведется умеренно активное привлечение пользователей, осознавших для себя необходимость в тех услугах, которые предлагает проект, либо пользователей самых любопытных,, которые постоянно находятся в поиске чего-то нового. Часто публичная бета-версия происходит путем распространения ограниченного количества приглашений (инвайтов). Также заключаются договора с первыми клиентами.

Запуск товара (проекта) в производство или использование:

Startup стадия: решающая стадия для любого проекта – ранняя и поздняя startup стадия — стадия запуска и первоначальный период его работы.

Стадия роста: стартап занимает на рынке устойчивое положение и уверенно движется к завоеванию ниши, которая была намечена на стадии написания бизнес-плана;

Стадия расширения: стартап уже выполнил либо приблизился к выполнению бизнес-плана на первичном целевом рынке, и начинает увеличивать границы за счет завоевания других рынков. Расширять бизнес компания может как единолично, так и за счет покупки других предприятий.

Стадия выхода: Под выходом в первую очередь понимается выход из бизнеса (частично либо полностью) бизнес-ангелов и венчурных инвесторов, ранее принимавших участие в финансировании стартапа. Выход может происходить через продажу фирмы стратегическим инвесторам, через размещение акций компании на бирже (выход на IPO) и через частное размещение (продажа акций предприятия фондам прямых инвестиций). Венчурные фонды финансируют перспективные стартапы которые на начальной стадии роста, как правило, всегда демонстрируют стремительный рост, а к стадии выхода рост стартапа замедляется по сравнению с предыдущими стадиями, хотя сам бизнес становится более стабильным. Также одним из вариантов «выхода» и стартаперов и инвесторов может быть прекращение бизнеса и банкротство предприятия.

Не обязательно, что каждый успешный стартап проходит все вышеперечисленные стадии, бывает, что некоторые из них он просто «перескакивает», но, на наш взгляд, более подробное описание гораздо лучше, чем упрощенное, так как оно дает лучшее понимание того, как развивается стартап компания.

2.7. Теория стартапов Стива Бланка.

Стив Бланк (англ. Steve Blank родился в 1953 году) — известный американский предприниматель, создатель восьми успешных  HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%80%D1%82%D0%B0%D0%BF" \o "Стартап" стартапов, «Крестный отец Кремниевой долины»", автор методики развития клиентов (англ. Customer Development methodology), которая легла в основу концепции бережливого стартапа, автор популярных книг, посвященных стартапам, преподаватель ведущих американских университетов.

В 1990-х Бланк разработал методику развития клиентов (англ. Customer Development methodology). Методика основана на необходимости поиска равновесия между развитием продукта и установлением максимального полного взаимопонимания с клиентами.

Методика развития клиентов стала краеугольным камнем движения «Бережливый стартап», популяризованного Эриком Рисом, которого Стив Бланк назвал «лучшим студентом, который у меня когда-то был». Рис интегрировал методику развития клиентов в систему бережливого стартапа в качестве одного из базовых элементов.

Метод Бланка достаточно прост: компании следует как можно раньше выйти из состояния «офисного стартапа в вакууме» и проверить свою бизнес-модель на реальных потребителях. При этом в первоначальную идею следует вносить пошаговые изменения в зависимости от того, как реагирует целевой рынок и окружение. Иногда такие изменения могут носить революционный характер, но это не должно останавливать стартапера, который хочет добиться успеха.

С теорией бережливого стартапа можно ознакомиться в статье Дарьи Горшковой «Почему бережливый стартап все изменил?» по ссылке http://tolstoy.metabeta.ru/2013/07/15/pochemu-berezhlivy-j-startap-vse-izmenil/

Для более глубокого понимания основ новой  концепции предпринимательства предлагается изучить авторские труды Стива Бланка:

Стив Бланк. Четыре шага к озарению. Стратегии создания успешных стартапов = The Four Steps to the Epiphany. — М.: Альпина Паблишер, 2014. — 368 с. — ISBN 978-5-9614-4645-6.

Стив Бланк, Боб Дорф. Стартап. Настольная книга основателя = The Startup Owner's Manual. — М.: Альпина Паблишер, 2014. — 616 с. — ISBN 978-5-9614-4538-1.

2.8. Лучшие истории создания стартапов.

Создание стартапа можно сравнить с рождением ребенка. Это настоящее таинство, спрогнозировать которое невозможно заранее. Одни стартапы рождаются в головах своих основателей, о других они начинают думать, столкнувшись с невозможностью решить какую-либо задачу.

Fed-Ex – логистическая компания из США

Увлекательна история логистической компании Fed-Ex с самого начала, поскольку она учит, что, несмотря на критику, не стоит отказываться от своей мечты. Кроме того, не часто приходится сталкиваться со случаями, когда соучредителям приходится добывать деньги на стартап, играя в казино в Лас-Вегасе.

В 1965 году во время учёбы в Йельском университете, Фред Смит (Fred Smith) изучал в университете вопросы транспортных перевозок в США. В то время транспортные компании, в основном, осуществляли перевозку больших пакетов по территории Соединенных Штатов на грузовиках или пассажирских самолётах.

Смит считал, что компания, перевозящая небольшие посылки с предметами первой необходимости при помощи самолетов может быть более эффективной, чем существующие транспортные компаний. Смит не слишком вдавался в подробности того, как на самом деле работают транспортные компании.

Возможно, поэтому он был удостоен за работу, написанную по результатам своего исследования, слабенькой «тройки». Смит, однако, никогда не переставал думать о создании системы экспресс-доставки небольших грузов, которую он запустил в 1971 году.

Через три года после запуска Federal Express оказалась на грани банкротства, во многом из-за быстрого роста цен на топливо – он стал терять более $1 млн. в месяц.

В нижней точке падения всё руководство компании собрало $5 тыс. личных средств, чего было недостаточно для продолжения её деятельности, ведь самолётам необходимо было топливо, которое нельзя было купить за эти деньги. Тогда же Смит обратился в General Dynamics за дополнительным финансированием, но получил отказ.

После переговоров, вместо того, чтобы полететь домой, Смит взял оставшиеся средства компании ($5 тыс.) и полетел в Лас-Вегас, где на них играл весь уик-энд. К понедельнику на счетах компании FedEx было $32 тыс., которые могли как раз покрыть расходы на топливо для самолётов и продлить работу компании ещё на несколько дней.

Вскоре после этого случая компания смогла привлечь значительные средства и в 1976 году она получила свою первую прибыль, и, несмотря на проблемы, не оглядывалась назад.

В 2003 году несколько финских парней решили трансформировать свою страсть к созданию игр в компанию, которая бы занялась разработкой видеоигр. Они делали одну игру за другой в надежде, что одна из них сможет утвердиться на рынке.

Создатели Angry Birds – компания RovioПосле создания 51 игры и 6 лет напряженного труда, они все еще были далеки от успеха. Их 52-й игрой была игра-головоломка-рогатка, героями которой были птицы. Все верно, компания называлась, и называется Rovio, а игра, сделавшая ее известной —  HYPERLINK "http://www.towave.ru/pub/angry-birds-kak-zlye-ptitsy-pokorili-mir.html" Angry Birds.

Сегодня продуктами компании, в которой трудится 500 сотрудников, пользуется более миллиарда человек. У Rovio наладились партнерские отношения с одними из самых узнаваемых названий в мире, включая Star Wars, NASA и китайское правительство.

Эта история рассказывает о том, что добиваясь успеха, не стоит бояться 51 неудач, а может и 101, и продолжать верить в себя и в свою мечту.

Papadum – бизнес на лепёшках

Ещё одна вдохновляющая история из Индии о стартапе на «пападах» (Papadum или «папады» – очень тонкая индийская лепёшка, выпеченная из чечевичной муки).

Семь полуграмотных индийских домохозяек решили использовать свои знания и навыки в приготовлении пищи, чтобы создать небольшой бизнес.

Вот что говорит о них Wikipedia: «Женщины заняли у социального работника 80 рупий и купили убыточную пекарню, необходимое оборудование и ингредиенты для выпечки лепёшек. 15 марта 1959 года они начали готовить и продавать лепешки в один из популярных магазинов Мумбаи. С самого начала женщины решили, что они не будут принимать пожертвования или помощь, даже если бизнес будет нести убытки.

Позже пекарня разрослась до кооператива, к которому могли присоединиться поначалу даже молодые девушки. Однако затем был установлен минимальный возраст для работы в пекарне. В течение трех месяцев количество работников выросло до 25, бизнес обзавелся оборудованием, посудой, печами и т.д. За первый год работы объём продаж достиг 6196 рупий. Треснувшие папады бесплатно раздавались людям в округе.

Бизнес расширился до кооператива в 45 тыс. работников, исключительно женщин. Сегодня его годовой оборот составляет более $100 миллионов. История успеха семи индийских женщин преподается в качестве примера в школах менеджмента.

Название их продукта стало в Индии именем нарицательным, так же, как Coke и Pepsi для напитков Cola. «Lijjat» де-факто стал стандартом для лепёшек «papad»

Эта история особенно поучительна, если учесть уровень образования, опыта и веса в обществе, который имели женщины в Индии 50 лет назад.

Краткая история «Хонды»

Соичиро Хонда (Soichiro Honda) работал механиком в гараже, где он тюнинговал автомобили и готовил их к гонкам. В 1937 году при финансовой поддержке знакомого, Honda основал Tkai Seiki – небольшую компанию, занимавшуюся выпуском поршневых колец для автомобильных двигателей.

После неудач на старте, Tkai Seiki выиграла контракт на поставку поршневых колец для Toyota, но потеряла его из-за плохого качества своей продукции. После обучения в инженерной школе, которую он так и не окончил, Хонда посещает заводы по всей Японии, чтобы лучше понять процессы контроля качества Toyota.

Это позволило Хонда в 1941 году приступить к массовому производству поршневых колец с приемлемым для Toyota качеством. При этом в его компании использовались автоматизированные процессы, которые позволяли использовать даже неквалифицированную рабочую силу в условиях военного времени.

Honda был понижен от президента до старшего управляющего директора после того, как Toyota купила 40% акций его компании. В 1944 году завод Tkai Seiki в Ямасите был уничтожен в ходе налёта американской бомбардировочной авиации, а в 1945 году, в результате землетрясения Микава, был уничтожен завод в Итава.

После окончания Второй мировой войны Хонда продал остатки своей компании Toyota за 450 000, и вложил их в создание в октябре 1946 года Honda Technical Research Institute.

Со штатом, состоящим из 12 человек, трудившихся на 172-х квадратных футах, Хонда начал выпускать и продавать импровизированные моторизованные велосипеды. В их конструкции компания использовала 500 двухтактных двигателей Tohatsu объемом 50 куб. см – излишки военных запасов, которые питали генераторы армейских радиостанций.

После окончания запасов Хонда начал производить собственную копию двигателя Tohatsu, и продавать их клиентам для установки на велосипеды. В течение короткого времени небольшой институт превратился в Honda Motor Company и к 1964 году стал одним из крупнейших мировых производителей мотоциклов.

В дальнейшем Honda вошла на рынок небольших пикапов, а затем и в сегмент легковых автомобилей. Сегодня имя скромного механика известно во всем мире.

Как появилась компания LamborghiniФерруччо Ламборгини вначале был фермером, который делал трактора. В конце концов, его бизнес стал настолько успешным, что он превратился в одного из самых богатых людей в Италии.

Он даже купил себе автомобиль Ferrari, который однажды сломался. Будучи профессиональным механиком, он попытался решить эту проблему самостоятельно, и узнал, что в его Ferrari такая же муфта сцепления, что и в одном из его тракторов.

В ярости он пожаловался на низкое качество деталей, используемых в Ferrari. Энцо Феррари, весьма высокомерный человек, сказал Ферруччо, что он «фермер», и проблема в нём, а не автомобиле.

Оскорблённый Ферруччо пообещал создать автомобиль, который будет способен превзойти Ferrari. Его упорство и желание мести привели к созданию одного из самых мощных и широко известных автомобилей, настоящую «грозу Ferrari» [3].

3.Экосистема стартапа. Ее ключевые аспекты.

В поддержке стартапов участвуют университеты и бизнес- школы, технопарки, грантовые программы, сообщества бизнес-ангелов и фонды, бизнес-инкубаторы и акселераторы, площадки для краудфандинга и акционерного краудфандинга, отраслевые конференции и конкурсы, профессиональное сообщество. Их совокупность создаёт «экосистему», условия для создания и развития новых компаний.

Организация инновационного процесса успешно эволюционирует и имеет сложный, многоаспектный характер. Важной тенденцией в процессе эволюции моделей организации инновационных процессов является переход к модели открытых инноваций (open innovation), основанной на использовании внутренних и внешних источников инноваций, переход на нелинейные модели организации инновационного процесса. Инновационная экосистема является развитием понятий «экосистема», «промышленная экосистема», «предпринимательская экосистема». Основоположниками данных понятий принято считать таких исследователей, Инновационная экосистема является сетевым сообществом, члены которого комбинируют свои ресурсы на взаимовыгодных условиях для достижения инновационного результата; представляют собой адаптивные организации, которые создают и используют знания, трансформируют их в инновационную продукцию, новые технологии и обладают характерными особенностями сетевого взаимодействия, наличием общей инновационной Инновационная экосистема является сетевым сообществом, члены которого комбинируют свои ресурсы на взаимовыгодных условиях для достижения инновационного результата; представляют собой адаптивные организации, которые создают и используют знания, трансформируют их в инновационную продукцию, новые технологии и обладают характерными особенностями сетевого взаимодействия, наличием общей инновационной

Этапы формирования инновационных экосистем

Этап Содержание этапа

1. Концентрация ресурсов Наращивание научно-исследовательского потенциала и формирование инновационного климата.

2. Трансформация экономики региона и формирование инновационной экосистемы Интеграция на региональном уровне технологических стартапов малых инновационных предприятий крупного высокотехнологичного бизнеса и формирование кластеров наукоемких компаний и инновационных компетенций, выработка региональной инновационной политики поддержки инновационного предпринимательства.

3. Инновационный и технологический прорыв Рост крупных высокотехнологичных компаний, технологических стартапов, формирование рынка венчурных инвестиций и механизма разделения рисков.

4. Зрелость инновационной экосистемы Созданная инновационная инфраструктура становится более технологичной и масштабируемой; развитие собственного бренда инновационной экосистемы, создание новых технологических цепочек на основе международной кооперации.

3.1. Условия для создания и развития новых компаний.

Например, Массачусетский технологический институт сформировал вокруг себя инфраструктуру высокотехнологичного предпринимательства. Совокупный валовый продукт компаний, созданных студентами, выпускниками и преподавателями института за 50 лет, сопоставим с крупными мировыми экономиками. По данным на 1997 год эти компании предоставляли более 1,1 миллиона рабочих мест. В центре технологических инноваций при институте новые идеи могут получить грантовую поддержку на прототипирование и развитие, а прошедшие отбор прототипы становятся кейсами в программе iTeams (с англ.—«инновационные команды»), входящей в состав института школы менеджмента Sloan. В этой бизнес-лаборатории изучающие бизнес студенты экспериментируют с бизнес-моделями этих проектов и формируют их рыночное решение. Сформированные проекты могут получить менторскую поддержку в рамках существующего с 2000 года MIT’s Venture Mentoring Service или конкурсное финансирование в рамках проводимых институтом мероприятий и соревнований.

Другой пример стартап-экосистемы —Кремниевая долина, сформировавшаяся вокруг Стэнфордского университета и заводов крупных технологических корпораций и охватившая сорокакилометровую полосу побережья залива Сан-Франциско между городами Сан-Хосе и Пало-Альто. Долина является центром американского венчурного капитала. Здесь расположены центральные офисы 49 из 100 крупнейших фондов, поддерживающих стартапы на ранних этапах развития, и известные бизнес-акселераторы.

3.2. Состояние глобальной экосистемы стартапов на основе отчета The Global Startup Ecosystem Ranking 2015.

Как функционирует глобальная экосистема стартапов в наши дни.

Чем обычный малый бизнес отличается от технологического стартапа? Если вы начинаете традиционный малый бизнес, у вас довольно неплохие шансы преуспеть в течение первых двух лет – порядка 75%. Если вы начинаете стартап, то даже при прекрасной идее, команде, продукте и достаточно хорошем бизнес-плане для получения инвестиций вероятность провала составляет те же 75%. При этом малый бизнес никогда не окажется в списке Fortune 500 и не разрастется до штата 10 000 сотрудников, а стартапы имеют все шансы попасть в высшие эшелоны бизнеса.

Для традиционных банков бизнес-модель молодых стартапов обычно представляется слишком рискованной, а VC-компаниям интереснее всего позднее инвестирование в стартапы с впечатляющим графиком роста. На ранней стадии развития стартапы получают поддержку от бизнес-ангелов и акселераторов. Бизнес-модель центров с акселерационными программами в каком-то смысле хакнула сферу раннего инвестирования. Акселераторы в течение трех месяцев готовят компании для первого инвестирования, предоставляют основателям доступ к менторам, а взамен берут 5–10%. По большей части инвестирование на ранних стадиях находят сейчас посредством нетворкинга в локальных стартап-экосистемах.

Предыдущий Startup Ecosystem Ranking вышел в 2012 году, с тех пор локальные экосистемы стартапов развивлись быстрыми темпами. В центре внимания в новом отчете так называемый Global Ecosystem Index, рейтинг 20 стартап-экосистем по всему миру. Для составления отчета использовали инсайты из 250 интервью предпринимателей в 25 странах мира, наблюдения за 11 000 стартапов в течение 5 месяцев, а также инсайты из партнерского контента в 10 странах – так или иначе были использованы данные Deloitte, Crunchbase, Global Entrepreneurship Week, Orb Intelligence, Dealroom, VC-фондов, акселераторов и т. д. Из-за языкового барьера отчет не включает информацию о китайской, южно-корейской, японской и тайваньской экосистемах.

В топовую двадцатку стартап-экосистем мира, по версии The Global Startup Ecosystem Ranking 2015, входят:

Кремниевая долина

Нью-Йорк

Лос-Анджелес

Бостон

Тель-Авив

Лондон

Чикаго

Сиэтл

Берлин

Сингапур

Париж

Сан-Паулу

Москва

Остин

Бангалор

Сидней

Торонто

Ванкувер

Амстердам

Монреаль

Некоторые цифры

В 2013–2014 годах глобальная экосистема стартапов выросла на 95%. Семья европейских экосистем (Лондон, Москва, Париж, Амстердам, Берлин, Тель-Авив) показывает наибольший рост – на 314%. Для сравнения: экосистемы США – на 46%, азиатская – на 99% (но там много кого не учли), латиноамериканская – на 209%, а канадская – на 0%. Все 20 экосистем выросли с точки зрения количества стартапов. В целом число стартапов, получивших посевные инвестиции, увеличилось на 9%. Экосистемы стартапов с наибольшим ростом посевных раундов за последние три года: Бангалор (53%), Сидней (33%) и Остин (30%). Бостон, Ванкувер и Монреаль в этом смысле стагнируют, а московская стартап-экосистема замедлилась – среднее число посевных инвестиционных раундов снижается на 32% в год в последние три года, хотя количество новых стартапов все еще высоко.

В глобальной стартап-экосистеме заметен рост бизнесов, где основатели – женщины: плюс 80% за три года. Если в 2012-м женщины создавали 10% стартапов в двадцатке экосистем, то в 2015 году – 18%.

3.3.Опыт формирования инновационных экосистем в зарубежных странах.

Кремниевая долина по-прежнему лидирует: там 50% самых ценных стартапов во всей глобальной экосистеме; 45% всего венчурного инвестирования и успешных выходов; самая высокая плотность стартапов по всей топ-20 экосистеме (в три раза выше, чем в Сиэтле или Бангалоре); самый высокий уровень стартап-опыта – 48% сотрудников стартапов ранее уже работали в стартапах. Резиденты отмечают возрастающую скорость стартап-жизни. Доступ к талантам, жилью и общественному транспорту – главные вызовы, с которыми сейчас имеют дело в долине. Стоимость рабочей визы – 85 000 долларов, однако большая часть из 233 000 заявок – от технологической индустрии. Далеко не все компании могут позволить себе оформление дорогих рабочих виз, поэтому общей практикой становится создание распределенных команд, работающих удаленно, и открытие вторых офисов – в частности, в Остине, Сиэтле, Сан-Паулу и Москве, где много финансово недооцененных технологических инженеров. Лидирующие фигуры Кремниевой долины, такие как Пол Грэм и Марк Цукерберг, а также ряд организаций работают в направлении иммиграционных реформ, которые облегчат приток талантов в США.

Нью-йоркская экосистема – вторая по значимости в мире. Она активно развивается из-за того, что для любой компании, которая решила выйти на международный рынок, Нью-Йорк – наиболее очевидное место для открытия второго офиса.

Эту экосистему можно описать как достаточно лояльную к экспериментам и ориентированную на зарубежного потребителя. Мэр Билл де Бласио продолжает начатое Блумбергом формирование технологической повестки: сейчас в городе 7100–9600 активных технологических стартапов и самый высокий уровень финансирования в 2013–2014 годах. Нью-йоркская экосистема создала 90 000 рабочих мест и по-прежнему нуждается в талантах. Местные стартапы нанимают на 10% больше женщин, чем в среднем по Северной Америке. 53% сотрудников уже работали в стартапах.

Главный челлендж стартап-экосистемы Лос-Анджелеса – доступ к талантам и их стоимость – годовая зарплата технологического инженера в Лос-Анджелесе – 108 000 долларов, что на 19% выше, чем в среднем про США и Канаде. Увеличение числа success stories в этой экосистеме (SpaceX, Tinder и Snapchat) привлекает к ней все большее внимание стейкхолдеров.

Стартапы бостонской экосистемы на 67% щедрее к своим ранним сотрудникам, чем в Кремниевой долине; в A-раундах там поднимают до 10,5 млн долларов; а технологические инженеры получают 109 000 долларов, что на 19% выше, чем в среднем по Америке.

В Тель-Авиве 3100–4200 активных технологических стартапов. Они традиционно сфокусированы на энтерпрайзе, безопасности, технологиях нетворкинга, а также на больших данных, Интернете вещей, ad-tech, SaaS, eCommerce и биткоинах. У тель-авивской экосистемы хорошая инновационная репутация, поэтому там активно финансируют в разных раундах. Причем много иностранных инвесторов – 48%, это на 38% больше, чем участие иностранного капитала в европейских стартапах. Тель-Авив очень богат технологическими талантами, поэтому не слишком заинтересован в иностранных кадрах. 49% сотрудников израильских стартапов раньше уже работали в стартапах (для сравнения – 26% в Европе). Израильская экосистема – самая плотная в Европе (0,85–1,15 стартапов на 1000 человек).

Лондонская экосистема – самая большая в Европе, вдобавок она быстро растет и является самой разнообразной в мире: 53% – иностранные сотрудники, 50% – иностранные кастомеры, 18% – фаундеры-женщины. Посевные инвестиции здесь выше среднеевропейских на 20%, а в A-раунде – на 36%. Здесь много опытных основателей, которые в прошлом показали быстрый рост своих стартапов, – 23%.

Берлинский рынок технологических стартапов начал активно расти с 2010 года: сейчас их порядка 1800–3000 (основные направления: гейминг, маркетплейсы, adtech, eCommerce, SaaS). Ожидается, что к 2020 году он создаст 40 000 рабочих мест. Недорогая жизнь и развитая креативная среда естественным образом делают Берлин привлекательным для талантов, несмотря на то, что зарплата софтверных инженеров здесь в два раза ниже, чем в Кремниевой долине (63 000 долларов в год против 140 000). Здесь самый высокий в Европе показатель Startup Experience – 26% сотрудников уже работали в стартапах. Берлин считается второй самой разнообразной экосистемой в Европе: 49% сотрудников здесь – иностранцы, 27% – женщины.

Сингапурская экосистема (2400–3600 стартапов) активно развивается, прежде всего, из-за господдержки, поэтому начать здесь довольно просто, инвестируют активно. Государственная программа Technopreneurship Investment Fund позволяет каждому выбранному стартапу получить 2 млн долларов инвестиций, это привлекает сюда стартапы не только из Азиатско-Тихоокеанского региона, но и со всего мира. На каждый стартап здесь приходится 1,27 ментора – это на 35% выше, чем в среднем по региону. Сотрудникам предоставляют в среднем 10% эквити – больше, чем в среднем по региону. Иностранные сотрудники составляют 52%. Несмотря на лояльную иммиграционную систему и множество собственных талантов, сингапурская экосистема нуждается в притоке опытных инженеров.

Парижская экосистема имеет хорошую репутацию в таких областях, как edtech, Sharing Economy, искусственный интеллект, Big Data и коллаборативное потребление. Миллиардные истории успеха (Criteon и BlaBlaCar) привлекают американский венчурный капитал, однако в отчете отмечены 7%-е снижение количества инвестиций и «анемический» рост. Кроме того, известно, что многие стартапы не особенно надеются получить инвестиции и практикуют бутстреппинг. Самый слабый показатель Парижа в рейтинге – таланты: несмотря на высокий уровень образования, экосистема заинтересована в хороших технологических специалистах из других стран, поскольку лучшие местные инженеры предпочитают работу в больших стабильных компаниях, а не в стартапах. Только 22% сотрудников стартапов приехали из-за рубежа, а это означает интересные возможности для тех, кто ищет работу за границей.

Столица индийской экосистемы стартапов – Бангалор, в городе базируются примерно 3100–4900 активных технологических стартапов. Там растут показатели венчурных инвестиций и успешных выходов. Экосистема, которая исторически была мировым бэк-офисом, превратилась в среду, где стартап может получить поддержку на ранних стадиях и стать «единорогом», миллиардной компанией (в подтверждение – success stories «единорогов» Flipkart и InMobi). В Бангалоре много хороших софтверных инженеров, но годовой доход у них довольно низкий – 40 000 долларов. Таким образом, технические специалисты утекают из этой экосистемы туда, где доходы выше. Большинство бангалорских стартапов нацелено на большой индийский рынок. Уровень стартап-опыта там ниже на 15%, чем в Кремниевой долине, а менторов и советников меньше на 59%.

Узнать об особенностях других экосистем можно из отчета The Global Startup Ecosystem Ranking 2015.

3.4. Московская стартап-экосистема

В рейтинге прошлого отчета, трехгодичной давности, Москва была на 14-м месте, сейчас – на 13-м. Московская экосистема – третья в рейтинге по количеству стартапов в Европе, но политические и экономические проблемы уже серьезно повлияли на ее развитие: у нас самые низкие показатели ценности экосистемы и индекс роста в двадцатке. Наши success stories, упомянутые в отчете, – Yandex и Mail.ru. Отмечено, что, несмотря на большое количество стартапов (2300–3800), успешных выходов мало.

Московская система образования поставляет миру высококлассных софтверных инженеров, поскольку в стране они получают порядка 40 000 долларов в год, то есть на 75% меньше, чем в Кремниевой долине. Положение усугубляется сильным падением рубля. А поскольку нанять российского специалиста можно довольно быстро, то Москва в рейтинге двадцатки вторая по талантам.

Из-за низкого Immigration Success Rate (9%) с Москве мало иностранных специалистов. Для сравнения: в Европе это в среднем 1 к 6, а в Кремниевой долине – 1 к 9. Москва идет под номером 8 по критерию доступности локального рынка и под номером 15 – по критерию доступности международного рынка. По показателю опыта стартапов (Startup Experience) московская экосистема находится на последнем месте в топ-двадцатке. У российских стартапов меньше всего эдвайзоров. А ранние сотрудники получают на 49% меньшую долю, чем в Западной Европе.

Падающий рубль, политические перемены и снижение покупательской способности стимулируют российские стартапы мыслить глобально. Опять же, из-за политико-экономического кризиса стартапам стало сложнее получить инвестиции. Потребители ищут возможности сэкономить на продуктах и услугах – и стартапы ориентируются на этот запрос. Многие российские стартапы переезжают в Кремниевую долину, Сингапур и страны Евросоюза [4].

4.Оценка эффективности Start-up проекта

4.1. Методы и технологии расчетов по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов – это способы, которые помогают определить целесообразность вложений капитала на долгосрочный период в различные активы. При помощи них эксперты могут предугадать окупаемость проектов, а также размер будущей прибыли. Поэтому каждый инвестиционный объект должен подвергаться тщательному анализу для снижения возможных рисков. Широко используются методы оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на сравнении прибыльности. Когда человек выбирает между несколькими объектами, необходимо заранее предположить возможные прибыли. То же касается выбора банка. Вкладчик заранее узнает, в каком выше процентные ставки, и выбирает наиболее выгодный вариант для получения прибыли.

Методики оценки эффективности инвестиционных проектов используются во всех странах мира. Наиболее часто анализ проводится при помощи 5 методов, которые объединяют в две группы. Первая включает способы, основанные на использовании принципа дисконтирования: - метод, при котором определяется чистая текущая стоимость; - методика, включающая расчет рентабельности инвестиции, а также внутренней нормы прибыли. Вторая группа объединяет три метода. Их называют традиционными или простыми, так как они не используют концепцию дисконтирования:

- методика, основанная на расчете срока окупаемости;

- метод годовой (проектной, расчетной, средней) нормы прибыли;

- способ, при котором находится точка безубыточности.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов на основе дисконтирования. Разберем подробнее данные методики. Дисконтирование – это специальный способ анализа инвестиционных проектов, в котором происходит выражение денежных потоков в будущем периоде через стоимость в текущем времени. Таким образом, рассматривается, какую сумму инвестор получит в связи с реализацией объекта в итоге с учетом инфляции. Методы оценки эффективности инвестиций, которые основаны на принципе дисконтирования, используются при вложении денег в крупные долгосрочные проекты.

Рассмотрим вторую группу способов. Методы, не включающие принцип дисконтирования, называют также статистическими. Они опираются на плановые, проектные и фактические данные об издержках и результатах. Когда используются методы оценки эффективности инвестиционных проектов, то прибегают к расчету среднегодовых данных за весь период вложения. Данный прием специалисты используют в случаях, когда издержки и результаты распределяются неравномерно по годам. Если при оценке проекта не применяется принцип дисконтирования, то эксперт не учитывает временной фактор. Он заключается в том, что под воздействием инфляции происходит обесценивание денег. Одновременно затруднительным становится сравнительный анализ фактических и проектных данных по годам. Таким образом, статистические методы рационально использовать в случаях, когда реализация инвестиционного проекта занимает не более пяти лет. Срок окупаемости небольшой и издержки с результатами часто равномерно распределены по периоду. Статистические методы широко используются на практике. Это связано с тем, что они достаточно просты и общедоступны для восприятия. Специалисты фирм быстро могут провести расчет эффективности проектов. Данные, используемые для оценки, доступны. Но статистические методы имеют ряд недостатков: игнорирование временного фактора, охват небольшого периода для инвестиций, неравномерное распределение денежного потока по всему сроку функционирования проекта. Специалистам при выборе способов оценки следует учитывать тип отрасли, специфику проекта, нововведения, заложенные в нем, и прочие важные факторы. Все это оказывает положительное или отрицательное влияние на конечный результат, полученный от инвестиций [5].

Метод венчурного капитала

Венчурные инвесторы финансируют высокотехнологичную компанию преимущественно на ранних стадиях развития (посевная, стартап, ранний рост), но большинство из них выступают на стадии раннего роста. Это и неудивительно: здесь меньше риск вложения денежных средств.

На стадии раннего роста высокотехнологичные компании приобретают патент и начинают производить инновационный продукт в масштабах, достаточных для выхода на рынок. На данном этапе происходят первые продажи и образуется денежный поток.

Стадию раннего роста венчурные фонды рассматривают как наиболее удачную для своих вложений еще и потому, что виден небольшой результат, который можно оценить, и доходы от инвестирования на данном этапе могут быть максимальными.

Конечно, венчурные фонды финансируют далеко не все инновационные проекты, ведь многие из них являются убыточными, погибают еще в самом начале развития. И здесь первостепенное значение приобретает адекватная оценка инвестиционной стоимости данной компании. На первый план выходят различные методики оценки стоимости инновационных предприятий. Исторически сложилось три подхода к оценке стоимости предприятия: доходный, затратный, сравнительный. Однако для оценки стоимости высокотехнологичных предприятий использование данных методов представляется весьма проблематичным.

При затратном подходе итогом оценки является не стоимость действующего бизнеса, а лишь суммарная стоимость отдельных составляющих имущественного комплекса этого бизнеса. Основной ценностью инновационной компании являются те революционные идеи, которые она старается воплотить в действительность. Оценивая материальные компоненты предприятия невозможно получить адекватное представление о ценности и перспективе идей, поскольку затратный подход учитывает лишь результат прошлой деятельности.

Не лишен недостатков и сравнительный подход. Если у предприятия, развивающего уникальные идеи, есть сравнимые аналоги – значит идеи, которые инновационное предприятие развивает – не уникальны. Одним из индикаторов перспективности проекта может служить именно отсутствие подобных разработок у остальных, а значит сравнение с «достойными» аналогами априори невозможно.

Доходный подход также для инновационных предприятий на ранних стадиях развития не применим. Дело в том, что инновационные предприятия на ранних стадиях жизненного цикла обладают большой долей неопределенности и расчет будущих доходов весьма затруднителен. Доходный подход не учитывает возможности быстрого роста инновационной компании, так как предполагает построение так называемой усредненной траектории развития денежного потока фирмы. Для высокотехнологичного предприятия, которое собирается представить новый неизвестный продукт, определить объемы рынка этого продукта довольно сложно, так как сама инновация будет создавать этот рынок. Но даже если можно с достаточной определенностью говорить о динамике формирования и развития нового рынка, сомнительно будет выглядеть количественная оценка денежного потока инновационной компании через несколько лет после появления продукта. Поэтому возникает проблема разработки новых методик к оценке стоимости инновационных предприятий.

В последнее время широкое распространение получают другие альтернативные подходы, среди которых особый интерес представляет метод венчурного капитала, активно используемый венчурными инвесторами.

Суть этого метода достаточно проста и состоит в том, что сначала вычисляется послеинвестиционная стоимость (после осуществления инвестиций), а затем из этой стоимости вычитаются предполагаемые инвестиции. Таким образом, определяется доинвестиционная стоимость.

Классически этот метод основан на вычислении гипотетической «конечной стоимости» компании на момент окончания «горизонта инвестирования» (обычно он составляет пять лет). Затем полученное значение «конечной стоимости» компании дисконтируется в текущий период с применением целевой нормы внутренней доходности (internal rate of return - IRR). Целевая норма внутренней доходности определяется стадией развития компании и колеблется от 80% в год для компаний на начальной стадии развития и до 20% на поздних стадиях.

Подобный метод позволяет обойти вопрос негативных денежных потоков на начальном этапе развития компании. Другой отличительной чертой метода венчурного капитала является определение стоимости с учетом прогнозируемого размывания доли в капитале при последующих раундах финансирования.

При оценке стоимости бизнеса венчурные капиталисты используют термины «доинвестиционная стоимость» (pre money) и «послеинвестиционная стоимость» (post money). Доинвестиционная стоимость - это стоимость бизнеса до вливания венчурных инвестиций. Послеинвестиционная стоимость - это доинвестиционная стоимость вместе со стоимостью полученных инвестиций. Поскольку стороны договариваются о том, какую долю акционерного капитала (equity) получит инвестор в обмен на инвестиции, расчет удобнее начинать с вычисления послеинвестиционной стоимости.

Оценка стоимости компании по методу венчурного капитала проходит в пять этапов.

Первый этап: вычисление будущей стоимости (forward value) планируемой инвестиции. На этом этапе будущая стоимость вычисляется по формуле:

FV = PV (1 + r)N (1)

где r - целевая норма доходности; N — временной горизонт инвестиции (время до выхода из инвестиции и реализации прибыли), PV – инвестиции.

Второй этап: вычисление конечной стоимости (terminal value) компании при выходе из инвестиции. Классически в методе венчурного капитала конечную стоимость вычисляют, используя метод сравнения с компаниями-аналогами. Мы считаем, что это не совсем корректно: мы уже рассматривали недостаток сравнительного подхода, который заключается в том, что наличие компаний-аналогов ставит под сомнение саму инновационность проекта. Решение данной проблемы представляется возможным путем разработки новой формулы расчета конечной стоимости, отражающей особенности инновационной компании.

Мы предлагаем конечную стоимость вычислить по следующей формуле:

TV(terminal value) = PV (1 + r)N + стоимость патента + премия за риск (2)

В формуле (2) первое слагаемое – будущая стоимость компании, вычисленная нами на первом этапе. Второе слагаемое – стоимость патента. Включение данной переменной оправданно, так как именно на этом этапе инновационная компания приобретает патент. Патент относится к нематериальным активам, он включается в актив баланса предприятия. Следовательно, конечная стоимость компании будет увеличена на величину стоимости патента.

Помимо этого целесообразно добавить в формулу (2) еще одно слагаемое, увеличивающее конечную стоимость, – премию за риск. Дело в том, что инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший доход, с большим риском – больший доход. Поэтому чем выше риск, тем выше стоимость, а, следовательно, уровень риска учитывается как надбавка, премия к ожидаемой норме прибыли.

Третий этап: определение необходимой доли в акционерном капитале компании (т.е. доли собственности). Для того чтобы определить необходимую инвестору долю в акционерном капитале, следует разделить будущую стоимость инвестиций (первый этап) на прогнозируемую конечную стоимость компании при выходе из инвестиции.

Доля собственности = Будущая стоимость (FV) / Конечная стоимость (TV)

Четвертый этап: вычисление послеинвестиционной стоимости компании (Послеинвестиционная стоимость = Инвестиции / Процент полученной доли в капитале).

Пятый этап: вычисление доинвестиционной стоимости (Доинвестиционная стоимость = Послеинвестиционная стоимость – Инвестиции).

Таким образом, полученная доинвестиционная стоимость отражает справедливую оценку инвестиционной стоимости инновационной компании. Предложенная формула определения конечной стоимости является более адекватной по сравнению с классической формулой, используемой венчурными капиталистами, учитывающей такие факторы, как стоимость патента и премию за риск. Данная поправка к методу венчурного капитала представляется наиболее полезной венчурным инвесторам, так как позволяет точнее определить стоимость инновационной компании и, как следствие, принять верное инвестиционное решение. В целом разработка и практическое применение альтернативных методик позволяет увеличивать объемы финансирования инновационной сферы [7].

Метод реальных опционов

Метод реальных опционов — метод оценки инновационных проектов, характеризующихся высокой неопределенностью ожидаемых результатов. Предполагает перенос из финансового в реальный сектор экономики концепции опционов и их применение для оценки инновационных проектов. Используемый при этом опцион на нефинансовый актив носит название «реальный опцион» и является опционом на «покупку проекта» — опционом «колл».

Предполагается, что потенциальный инвестор (или группа инвесторов, выступающая как единое лицо) владеет опционом, дающим право (но не обязанность) приобрести инновационный проект, уплатив определенную сумму (инвестиционные издержки).

В этом случае приведенная (к моменту первого вложения) стоимость инвестиционных затрат соответствует цене исполнения опциона Х, тогда как приведенная стоимость ожидаемых денежных потоков соответствует цене базового актива S. Период времени до исполнения опциона t — это период до принятия инвестиционного решения.

Риск проекта задается параметром волатильности проекта, в качестве которой при расчетах может использоваться волатильность актива, лежащего в основе проекта (например, цена нового товара при проекте создания его производства). В качестве коэффициента дисконтирования выступает безрисковая ставка.

В случаях, когда в каждом периоде имеются два сценария изменения рыночной стоимости базовых активов и эта ситуация распространяется на все обозримое число периодов принятия инвестиционных решений, для оценки реальных опционов используется формула Блэка—Шоулза, разработанная для финансовых опционов типа «колл»:

Метод мультипликаторов

Сравнительный подход или как еще называют мультипликативный, основан на предположении, что покупатель не заплатит за объект больше той суммы, за которую он может приобрести на открытом рынке объект, обладающий аналогичными характеристиками. Главной особенностью этого метода является его максимальная приближенность к рыночной ситуации, так как он ориентируется или на биржевую цену акций компании аналога (той компании которая работает в той же отрасли что и оцениваемая компания) или на оценочную стоимость компании-аналога при ее оценке для сделок слияния и поглощения. Этот метод универсален и подходит для абсолютно каждого сектора экономики[8].

При выборе компаний-аналогов немаловажным является определение фундаментальных переменных, которые объясняют формирование величины для каждого отдельного мультипликатора (Приложение 1). Пенман (Penman, 1996) вывел, что мультипликатор «цена/стоимость собственного капитала» (P/BV) находится в зависимости от ожидаемого значения рентабельности собственного капитала (ROE) или текущего значения данного показателя в случае стабильной отрасли. Исследования таких экономистов, как Кизор и Хаммель, выявили положительную зависимость мультипликатора P/E от темпов роста чистой прибыли или прибыли на одну акцию (EPS), коэффициента выплат дивидендов, а также отрицательно от стандартного отклонения при изменении EPS (Liu et al., 2006). Дамодаран и Ли выявили, что для мультипликатора кратное выручке (EV/S) высокую значимость имеет операционная рентабельность, стандартное отклонение операционной прибыли и ожидаемый темп роста прибыли (Liu et al., 2006). Следовательно, при помощи фундаментальных факторов каждого мультипликатора возможно улучшение выбора компаний, что приведет к получению более точной оценки.

7923530-254635Приложение 1

00Приложение 1

Мультипликатор Характеристика Влияющие факторы Достоинства Недостатки

P/E Наиболее популярный мультипликатор;

Отражает отношение рыночной цены акции и прибыли на акцию компании Доходность собственного капитала, риск, ожидаемые темпы роста чистой прибыли или прибыли на одну акцию Информация, необходимая для расчета, раскрывается на сайтах компаний

Минимальные затраты труда и времени

Не требует построения прогнозов будущих выгод и рисков их получения Чистая прибыль компании легко поддается манипуляциям, что напрямую влияет на мультипликатор;

Не применим для компаний с отрицательной прибылью;

не дает общей картины деятельности компании

PEG Отражает отношение P/E к ожидаемому темпу роста прибыли на акцию Рентабельность собственного капитала, риск Позволяет выявить недооцененные

и переоцененные акции Не учитывается продолжительность роста прибыли

Не учитываются различные значения риска компаний,

Не учитывается размер выплаты дивидендов

EV/S Отражает отношение стоимости компании к валовой выручке Рентабельность прибыли, темп роста, кредитный и инвестиционный риски, рентабельность инвестированного капитала Выручка меньше подвержена манипуляциям;

Выручка более устойчива во времени по сравнению с прибылью;

Возможно использовать при отрицательной прибыли

Возможность проводить сравнение компаний с разным уровнем использования заемного капитала;

Возможность сравнения компаний с разными амортизационными отчислениями;

Возможность оценки убыточных компаний. При росте оборотного капитала мультипликатор переоценивает выгоды инвесторов

EV/ EBITDA Отражает отношение

ценности предприятия к прибыли до вычета

процентов, налогов и амортизации Налоговая ставка, износ и амортизация, стоимость капитала, ожидаемый рост При росте оборотного капитала мультипликатор переоценивает выгоды инвесторов

P/BV Отражает отношение

рыночной цены акции к текущей балансовой

стоимости собственного капитала на одну акцию Доходность собственного капитала, темп роста

дивидендов, коэффициент

выплат дивидендов Балансовая стоимость всегда имеет положительное значение;

Балансовые оценки устойчивы во времени

Рыночная стоимость компаний с высоко ликвидными активами

близка к балансовой;

Предпочтительны для компаний, не имеющих перспектив остаться на рынке. Не применим для компаний со значительным человеческим капиталом, который практически

не отражается в

балансовых статьях;

При расчете мультипликатора

используются разные оценки собственного капитала;

Выбор числителя мультипликатора зависит от значимости активов в формировании рыночной

стоимости фирмы

MV/BV Отражает отношение рыночной стоимости собственного капитала и

долга к балансовой

стоимости инвестированного капитала Стоимость капитала, коэффициент реинвестирования, рентабельность капитала P/DIV Отражает отношение цены

акции к величине дивидендов Рентабельность собственного

капитала, требуемая норма

доходности инвесторов, темп роста Предпочтителен для

стабильных компаний,

регулярно выплачивающих дивиденды Доходы инвестора в акции формируются не только за счет дивидендных выплат.

Мультипликатор Q ТобинаОтражает отношение

рыночной стоимости

установленных (размещенных) активов фирмы к стоимости их замещения Рыночная стоимость компании, стоимость замещения

установленных активов, эффективность политики

управления активами Позволяет наиболее точно измерить стоимость активов,

когда инфляция

увеличивает стоимость

замещения

активов Сложность измерения стоимости замещения некоторых активов;

Сложность доступа к необходимым данным

Метод скорингаСкоринг – используемая банками система оценки клиентов, в основе которой заложены статистические методы. Как правило, это компьютерная программа, куда вводятся данные потенциального заемщика. В ответ выдается результат – стоит ли предоставлять ему кредит. Название скоринг происходит от английского слова score, то есть «счет».

Существуют четыре вида скоринга:

application-scoring (дословный перевод с английского - «скоринг заявки, обращения») - оценка кредитоспособности заемщиков при выделении кредита. Это самый распространенный и известный клиентам вид скоринга. В его основе лежат первичный сбор анкетных данных заемщика, их обработка компьютером и вывод результата: предоставлять заем или нет;

collection-scoring – система скоринга на стадии работы с невозвращенными займами. Определяет приоритетные действия сотрудников банка для возврата «плохих» кредитов. Фактически программа позволяет предпринять ряд шагов по работе с невозвращенными долгами, например от первичного предупреждения до передачи дела коллекторскому агентству. Считается, что в процессе такой обработки порядка 40% клиентов ссылаются на забывчивость и возвращают кредит;

behavioral-scoring, «скоринг поведения» - оценка наиболее вероятных финансовых действий заемщика. Такая система дает возможность прогнозировать изменение платежеспособности заемщика, корректировать установленные для него лимиты. Основой анализа могут служить действия клиента за определенный период, например операции по кредитной карте;

fraud-scoring – статистическая оценка вероятности мошеннических действий со стороны потенциального заемщика. Такой скоринг, как правило, используется совместно с другими видами исследования клиентов. При этом считается, что до 10% невозвратов по кредитам связаны в России с откровенным мошенничеством и этот показатель растет.

Многие скоринговые системы не только обрабатывают введенные данные, но и способны к самообучению: они учитывают модель поведения уже принятых на обслуживание клиентов, чтобы корректировать свою оценку будущих заемщиков.

На рынке программного обеспечения для банков существуют готовые решения. Самые известные западные программы - SAS Credit Scoring, EGAR Scoring, Transact SM (Experian-Scorex), K4Loans (KXEN), Clementine (SPSS). Среди российских разработчиков выделяются Basegroup Labs, «Диасофт», известна украинская компания "Бизнес Нейро-Системы". В то же время многие банки разрабатывает свои собственные системы.

Скоринговые системы позволяют снизить издержки и минимизировать операционный риск за счет автоматизации принятия решения, сокращают время обработки заявок на предоставление кредита, дают возможность банкам проводить свою кредитную политику централизованно, обеспечивают дополнительную защиту финансовых организаций от мошенничества. В то же время скоринг имеет и ряд недостатков: часто решение системы основано на анализе данных, предоставленных исключительно самим заемщиком. Кроме того, скоринговые системы необходимо постоянно дорабатывать и поддерживать, т. к. они учитывают только прошлый опыт и реагируют на изменения социально-экономической ситуации с запозданием.

Метод кредитного скорринга (credit scoring) впервые был предложен американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х годов.

В своем исследовании Risk Elements in Consumer Installment Financing (Элементы риска потребительского кредитования в рассрочку), автор воспользовался 7200 «хороших» и «плохих» кредитных историй займов с регулярным погашением, предоставленных 37-ю фирмами. Данное исследование было проведено автором в 1937 году в период Великой депрессии в США.

Д. Дюран в свое работе использовал показатель хи-квадрат (chi-square) для выявления характеристик, которые заметно различали «плохих» от «хороших». Далее автором был разработан индекс эффективности для демонстрации того, насколько эффективна данная характеристика для дифференциации степени риска (хороший/плохой) среди заявителей на кредиты.

Иными словами он выделил из обычно имеющихся у банка данных о заемщике факторы, позволяющие оценитьстепень кредитного риска, а также предложил методику оценки, состоящую в присвоении баллов за определенные значения этих факторов, суммировании баллов и сравнении полученной суммы с пороговым значением.

Модель кредитного скоринга Дюрана предполагает использование следующих факторов и правила их учета:

Пол: женский (0,40 балла), мужской (0 баллов);

Возраст: 0,1 балл за каждый год свыше 20 лет, но не больше чем 0,30;

Срок проживания в данной местности: 0,042 балла за каждый год, но не больше чем 0,42;

Профессия: 0,55 баллов за профессию с низким риском; 0 баллов за профессию с высоким риском; 0,16 баллов другие профессии;

Финансовые показатели: наличие банковского счета – 0,45 баллов; наличие недвижимости – 0,35 баллов; наличие полиса по страхованию – 0,19 баллов;

Работа: 0,21 баллов при работе на предприятиях в общественной отрасли, 0 баллов – другие;

Занятость: 0,059 баллов за каждый год работы на данном предприятии.

Если набранная сумма баллов не превышает 1,25, то заемщик считается неплатежеспособным, в противном случае – кредитоспособным.

Чикагский метод.

Первый Чикагский метод.

Первый Чикагский метод позволяет оценить компанию, основываясь на кумулятивном эффекте от доходности, получаемом в результате изучения различных сценариев доходности. В то время как различные сценарии доходности могут быть получены в результате использования метода дисконтирования денежных потоков, Метода «хоккейной клюшки» или Условного метода в отдельности, Первый Чикагский метод требует от менеджеров и инвесторов просчета вероятности наступления различных сценариев доходности, таким образом, чтобы было возможно свести все расчеты воедино.

Для иллюстрации Чикагского метода используется следующая таблица (предполагаемый объем первичных инвестиций составляет 2 млн. долларов).

Таблица. Расчет оценочных показателей с применением Чикагского метода.

Примечание: В данном примере маржинальные доходы и коэффициент Р/Е снижаются от сценария с большим ростом дохода (60%) к сценарию с ростом дохода (15%). Учет всех сценариев необходим для точного определения полного влияния изменения дохода

Оценка проекта

Одной из главных проблем при венчурном инвестировании является оценка проекта, как в настоящем, так и в перспективе. Венчурные фонды тратят немалые средства на содержание штата аналитиков и экспертов, но и это не позволяет им преодолеть ряд фундаментальных проблем.

Проблема №0 - Возможность реализации

Оценивая инновационный проект, первое о чём думают инвесторы - это возможно ли реализовать идею в том виде, в котором она задумана и сколько усилий, ресурсов и времени на это уйдёт при текущем уровне развития технологий и объёмов производства. Данная оценка совершенно не тривиальна, так как прогноз требует знаний и опыта в построении аналогичной технологии, что для инноваций совершенно не применимо.

Проблема №1 - Отношение к start-up проекту как к полностью сформировавшейся компании

Это самая распространенная проблема и одновременно ошибка оценки проектов. Фактически процесс формирования любой компании является классическим переходным процессом во времени от 0 до некоторого сравнительно устоявшегося значения показателей. В любых научных и инженерных расчётах учитывается переходный процесс в системах, поэтому не стоит игнорировать эту часть исторического процесса формирования любой компании, называемую ростом и развитием. Переходный процесс обычно длится небольшое время по сравнению с общим временем установившегося процесса, а потому в расчётах обычно применяют именно устоявшиеся показатели, при этом учитывая колебания параметров во время переходного процесса. На практике, применительно к венчурным инвестициям - это означает, к примеру, следующее:

•неверно оценивать стоимость start-up проекта учитывая только вложенные денежные средства основателей или предыдущий раунд инвестиций, так как фактическая стоимость компании в перспективе зависит от объёма целевого рынка.

•неверно оценивать команду проекта из 1-2 человек как несостоятельную, так как на этапе проектирования, разработки и старта выживание проекта обеспечивается минимизацией всех расходов, главные из которых - оплата труда. В этом плане, проекты, где автор выполняет все виды работ самостоятельно более живучи и рентабельны, чем те, что стремительно падают в долговую яму, нанимая типовой корпоративный персонал.

•наконец главное - венчурные инвестиции имеют высокую доходность именно за счёт существования переходного процесса и роста при формировании компании и развитии start-up проекта. Инвестирование в полностью сформировавшиеся компании с устоявшимися показателями отличается на порядки меньшей прибылью, так как рост стоимости сформировавшейся компании не значителен.

Проблема №2 - Неопределённость перспектив инновации

Фактор новизны часто воспринимается как негативный со стороны инвесторов, потому что реакция государства и общества на инновацию непредсказуемы. Однако, нельзя забывать, что в отсутствии большого инвестиционного капитала или законодательного/силового монопольного положения на рынке, именно инновации при решении известных проблем являются залогом успеха любого коммерческого предприятия.

Проблема №3 - Недопустимость переоценки

С точки зрения венчурных инвесторов, разумно приобрести долю в начинающей инновационной компании за минимально возможную цену, чтобы в случае успешного роста получить сверх прибыль от продажи этого пакета акций. Однако, без должного уровня финансирования проект будет значительно стеснён в средствах и скорости развития, что в конечном итоге может вылиться в банкротство в связи активностью более хорошо финансируемых конкурентов, которые просто скопировали бизнес модель проекта. Поэтому переоценка стоимости проекта в большую сторону в пределах 5-10 кратного объёма рынка вполне приемлема и даже необходима для стимуляции и поддержания стремительного роста компании. В конце концов, если бы основатели проектов не переоценивали свои идеи и не тратили бы на их реализацию значительно большее количество денег и своего времени, чем это было бы разумно, наша цивилизация так бы и жила до сих пор в каменном веке [6].

5.Стадии жизненного цикла и инструменты финансирования стартап-проектов.

5.1.Формы и источники финансирования инвестиционных проектов.

Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечить: а) реализацию проекта в проектируемом объёме; б) оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту); в) снижение риска проектов; г) необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами.

Система финансирования включает:

1.  Источники финансирования проекта;

2.  Формы финансирования.

Источники финансирования инвестиционного проекта. Источники финансирования проектов можно классифицировать по следующим критериям:

1.  по отношениям собственности;

2.  по видам собственности.

По отношениям собственности источники финансирования делятся на :1)  собственные;

2)  привлеченные.

К собственным источникам относятся:

а) прибыль;

б) амортизационные отчисления;

в) страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.;

г) денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.).

К привлеченным источникам:

а) средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

б) заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

в) денежные средства, централизуемые объединениями (союзами)предприятий в установленном порядке;

г) инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и вне бюджетных фондов;

д) иностранные инвестиции.

По видам собственности источники финансирования делятся на :1) государственные инвестиционные ресурсы:

а) бюджетные средства;

б) средства внебюджетных фондов;

в) привлеченные (государственные займы, международные кредиты).

2) частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц);3) инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.

Различают следующие формы финансирования: бюджетное, акционерное, кредитование, проектное.

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счёт средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.

Акционерное финансирование это форма получения инвестиционных ресурсов путём эмиссии ценных бумаг.

Как правило, данный вид финансирования инвестиционных проектов предполагает:

-  дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект;

-  создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Кредитование является довольно распространенной формой финансирования инвестиционных проектов в мировой практике. Однако, в нашей стране кредитование долгосрочных проектов пока не получило должного развития.

Положительными чертами кредитов как источников получения средств для инвестиционных проектов являются:

-  значительный объём средств;

-  внешний контроль за использованием предоставленных ресурсов. Негативные особенности банковского кредитования проектов заключаются в:

-  потере части прибыли в связи с необходимостью уплаты процентов по кредиту;

-  необходимости предоставления залога или гарантий;

-  увеличении степени риска из-за несвоевременного возврата кредита.

Проектное финансирование это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

Проектное финансирование принимает следующие формы:

с полным регрессом на заемщика;

без регресса на заемщика;

с ограниченным регрессом на заемщика.

Первая форма применяется, как правило, при финансировании некрупных, малоприбыльных, некоммерческих проектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кредитор нет, при этом стоимость заемных средств должна быть ниже.

Вторая форма предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берет на себя кредитор, соответственно стоимость привлеченного капитала высокая. Подобное финансирование используется не часто, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспособной продукции и обеспечивающих высокий уровень рентабельности.

Третья форма является наиболее распространенной, она означает, что все участники проекта распределяют генерируемые проектом риски и соответственно каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осуществления.

Проектное финансирование в отличие от других форм обеспечивает:

более достоверную оценку платежеспособности и надежности заемщика;

адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффективности проекта и его рисков.

Данная форма финансирования пока не получила должного распространения в нашей стране.

В последние годы стали распространяться такие формы финансирования инвестиционных проектов, которые зарекомендовали себя в мировой практике как довольно эффективные для предприятий и в целом для развертывания инвестиционного процесса. К ним можно отнести лизинг и инвестиционный налоговый кредит.

5.2 Финансирование стартапов.

Любой инвестор знает, что наибольшие прибыли сулят именно «темные лошадки». Поэтому финансирование стартапов уже давно поставлено на поток. Сегодня инвестициями в стартапы занимаются так называемые бизнес-ангелы и венчурные фонды. Венчурные предприниматели распоряжаются долями ПИФов, которые вкладывают в молодые, но весьма перспективные начинания. Бизнес ангелы это частные инвесторы, самостоятельно определяющие объект инвестирования и вкладывающие в него свои кровные. К этим двум кошелькам стартапов можно условно добавить друзей и родственников. И как бы кому не показалось странным, но именно эта категория занимает второе место в России по объемам вложений в стартапы, а на мировом уровне – третье.

Если с родственниками и друзьями все просто и понятно, то где отыскать бизнес-ангела или как привлечь внимание венчурных фондов, для многих начинающих стартаперов остается загадкой.

Бизнес-ангелы — частные лица, инвестирующие в бизнес как правило еще на этапе становления идеи. В этом кроется главная составляющая инвест-ангелов. В основном, они не вмешиваются в дела компании и не настаивают срочном возврате вложенных средств. Их цель – получить прибыль в долгосрочной перспективе, ведь инвестирование стартап компаний не основной источник их доходов.

Венчурные фонды, в отличие от бизнес-ангелов, инвестируют в стартапы средства своих вкладчиков (деньги страховых компаний, пенсионных фондов, частных лиц) и финансируют проекты облодающие высокой или средней долей риска, но при этом с хорошим потенциалом доходности.

Венчурные фонды как бизнес-ангелы порой могут вложиться в проекты еще на раннем этапе (когда существует только бизнес-план), но чаще они предпочитают недавно вышедшие на рынок компании, у которых нет средств для полноценного старта.

Сложившаяся практика венчурных инвестиций предполагает несколько этапов финансирования стартапов, на каждом из которых компания привлекает достаточно средств для поддержания роста и достижения следующего раунда инвестиций. Поскольку инвестор получает доход от увеличения стоимости его доли в капитале компании, предполагается кратный рост компании между инвестиционными раундами (англ.)русск., делающий стартап привлекательным для нового инвестора.

Большинство подходов к описанию этапов финансирования, с некоторыми вариациями, аналогичны представленному в эссе Пола Грэма «Как профинансировать стартап» [9]:

Посевные инвестиции — первый этап привлечения средств, на котором инвесторами зачастую выступают основатели стартапа, их родственники или друзья. В английском языке закрепилось сокращение 3 F, описывающее первых инвесторов большинства стартапов — friends, family and fools (с англ.—«друзья, семья и дураки»). Первоначальные средства покрывают расходы команды на проживание, разработку бизнес-плана и  HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D1%80%D0%BE%D1%82%D0%BE%D1%82%D0%B8%D0%BF%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5" \o "Прототипирование" прототипабудущего продукта. В исключительных случаях посевным инвестором выступает венчурный фонд — а сумма инвестиций увеличивается на порядок.

Ангельские инвестиции предоставляют частные инвесторы, заинтересованные в участии в развитии компаний. Входящий в капитал компании бизнес-ангел обычно получает место в совете директоров и возможность блокировать решения основателей, которые сочтёт неразумными. На этом этапе стартап получает возможность расширить штат, закончить работу над первой версией продукта, привлечь первых клиентов — «ранних последователей» (англ.)русск..

Раунд «А» — привлечение средств венчурного фонда в компанию с работоспособным продуктом, клиентами и планами развития. Сумма инвестиций значительно превышает полученные прежде, и стартап начинает строить формальную структуру и расширяться. За раундом «А» могут последовать раунды «B», «C» и последующие — они обозначаются буквами латинского алфавита.

Рис 5.1.Этапы финансирования стартапаОписанная в эссе Пола Грэма последовательность условна и служит примером. Работы других авторов дополняют эту модель. Например, профессор финансов в предпринимательстве (англ.)русск.калифорнийского колледжа Вестмонт (англ.)русск. и писатель Дэвид Ньютон отдельно отмечает этап привлечения заёмных средств, в том числе промежуточного кредита (также называемого бридж-кредитом) для погашения текущих обязательств стартапа HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%80%D1%82%D0%B0%D0%BF" \l "cite_note-newton-entre-18". Ещё одним этапом привлечения финансирования является первичное публичное предложение, IPO — размещение акций компании на бирже. Выход на IPO обычно становится основной целью стартапа на поздних этапах развития.

Помимо описанных моделей, ориентированных на «развитие клиентов» и финансирование стартапов, существуют привязанные к изменениям бизнес-процессов или роли на рынке. Несмотря на использование разных критериев, все модели могут быть условно привязаны к общей временной шкале. Подобный гибридный подход к жизненному пути стартапа был предложен консалтинговой компанией Startup Commons в их модели развития стартапов [10].

Краудфинансирование и его виды

Краудфандинг (народное финансирование, от англ. сrowd funding, сrowd — «толпа», funding — «финансирование») — коллективное сотрудничество людей (доноров), которые добровольно объединяют свои деньги или другие ресурсы вместе, как правило через Интернет, чтобы поддержать усилия других людей или организаций (реципиентов). Сбор средств может служить различным целям — помощи пострадавшим от стихийных бедствий, поддержке со стороны болельщиков, поддержке политических кампаний, финансированию  HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%80%D1%82%D0%B0%D0%BF" \o "Стартап" стартап-компаний и малого предпринимательства, созданию свободного программного обеспечения, получению прибыли от совместных инвестиций и многому другому.

Изначально должна быть заявлена цель, определена необходимая денежная сумма, составлена калькуляция всех расходов, а информация по ходу сбора средств должна быть открыта для всех.

Краудфандинг может также относиться к финансированию компании посредством продажи малых долей предприятия широкому спектру инвесторов. Этот тип краудфандинга недавно получил особое внимание американских должностных лиц. В апреле 2012 года президент США Барак Обама подписал новый закон под названием JOBS Act (Jumpstart Our Business Startups Act), позволяющий стартап-компаниям собирать до $1 млн посредством краудфандинга, без подачи бумаг и регистраций на продажу акций, как практиковалось ранее.

Предприниматель, стремящийся использовать краудфандинг (например, для стартового капитала), обычно использует интернет-сообщества, чтобы привлечь небольшие суммы денег от лиц, которые, как правило, не являются профессиональными финансистами. Диапазон вариаций достаточно широк, например:

Сбор денег у людей без всякой прямой материальной отдачи тем, кто пожертвовал определенные средства. Этот вид финансирования существует уже довольно долго, включая поддержку художников и благотворительный фандрайзинг. Иногда используется порог пожертвований, при котором все пожертвования аннулируются, если сумма пожертвований не пересекла установленного минимального порога до конечной даты сбора денег.

Другой вид предусматривает публичное освещение имени жертвователя/грантодателя в благодарность за предоставленные деньги. Лучший пример это «Страница на миллион долларов» ( HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/The_Million_Dollar_Homepage" \o "The Million Dollar Homepage" The Million Dollar Homepage).

Можно брать деньги взаймы ( HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9A%D1%80%D0%B0%D1%83%D0%B4%D0%B8%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B8%D0%BD%D0%B3" \o "Краудинвестинг" краудинвестинг)

Может быть предложен квази-акционерный капитал, но ни одна такая схема не должна подпадать под какие-нибудь финансовые положения, касающиеся первичного размещения акций.

Простой инвестиционный акционерный капитал. Когда несколько сторон вовлечены, это может потребовать много работы, поэтому есть платформы, чтобы это облегчить.

Подход, при котором тоже существует порог пожертвований как и в первом варианте, но здесь существуют вознаграждения в обмен на подарки или пожертвования.

Примеры краудфандинга в мире

Краудфандинг с 2000 года широко используется в США для сбора средств через Интернет на политические цели. В 2008 Барак Обама только на этапе предварительных выборов собрал около $272 млн с более двух миллионов человек — по большей части это были мелкие взносы.

В конце 2011 года в Беларуси была запущена краудфандинговая платформа  HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/Maesens" \o "Maesens" MaeSens. Её целью является финансирование творческих и социальных проектов, в том числе поддержка детских домов, нуждающихся в срочном лечении детей, а также помощь бездомным животным. За два с половиной года существования на эти цели передано более 2,5 миллиарда белорусских рублей (более $250000).

В 2013 году в сети TOR была создана краудфандинговая платформа для финансирования убийств высокопоставленных чиновников. Относительно значительные суммы (не более $75 000) были собраны только против главы ФРС Бена Бернанки и президента США Барака Обамы (124 и 40  HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%B8%D1%82%D0%BA%D0%BE%D0%B9%D0%BD" \o "Биткойн" биткойнов соответственно), при этом не было никаких гарантий, что этот сайт не был мошенническим.

Летом 2014 года на платформе  HYPERLINK "https://ru.wikipedia.org/wiki/Kickstarter" \o "Kickstarter" Kickstarter  HYPERLINK "https://www.facebook.com/zackdangerbrown" Зак Браун (Zack Brown) смог собрать $55492 на приготовление картофельного салата, что является одним из самых успешных шуточных проектов в истории краудфандинга.

С помощью Краудфандинга были собраны деньги в сериале Слуга народа (телесериал 2015) для президентской компании главного героя [11].

6.Анализ и управление рисками Start-up проекта

Общая характеристика рисков

Любой хозяйствующий субъект в своей деятельности сталкивается с риском. Риск лежит в основе принятия всех управленческих решений.

Риск — это возможность возникновения неблагоприятной ситуации или неудачного исхода производственно-хозяйственной или какой-либо другой деятельности.

Неблагоприятной ситуацией или неудачным исходом при этом могут быть:

упущенная выгода;

убыток (потеря собственных средств);

отсутствие результата (ни прибыли, ни убытка);

недополучение дохода или прибыли;

событие, которое может привести к убыткам или недополучению доходов в будущем.

Основные характеристики рисков

Экономическая природа. Риск характеризуется как экономическая категория, занимая определённое место в системе экономических понятий, связанных с осуществлением хозяйственного процесса предприятия. Он проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его прибыли и часто характеризуется возможными экономическими последствиями в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности.

Объективность проявления. Риск является объективным явлением в деятельности предприятия, т.е. сопровождает всё и все направления его деятельности. Несмотря на то что ряд параметров риска зависит от субъективных управленческих решений, объективная природа его проявления остаётся неизменной.

Вероятность возникновения. Она проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Степень этой вероятности определяется действием и объективных, и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.

Неопределённость последствий. Последствия осуществления финансово-хозяйственной операции зависят от вида риска и могут колебаться в довольно значительном диапазоне. Иными словами, риск может сопровождаться как финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов. Эта характеристика риска означает недетерминируемость (отсутствие закономерности в появлении) его финансовых результатов, в первую очередь уровня доходности осуществляемых операций.

Ожидаемая неблагоприятность последствий. Хотя последствия проявления риска могут характеризоваться как негативными, так и позитивными показателями результативности финансово-хозяйственной деятельности, риск в хозяйственной практике характеризуется и измеряется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это связано с тем, что ряд последствий риска определяет потерю не только дохода, но и капитала предприятия, что приводит его к банкротству (т. е. к необратимым негативным последствиям для его деятельности).

Вариабельность уровня. Уровень риска, характерный для той или иной операции или для определённого направления деятельности предприятия, не является неизменным. Он изменяется во времени (зависит от продолжительности осуществления операции, так как фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень риска, проявляемое через уровень ликвидности вкладываемых финансовых средств, неопределённость движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и т.п.) и под воздействием других объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике.

Субъективность оценки. Несмотря на то что риск как экономическое явление имеет объективную природу, его оценочный показатель — уровень риска — носит субъективный характер. Эта субъективность (неравнозначность оценки данного объективного явления) определяется различным уровнем полноты и достоверности информационной базы, квалификации финансовых менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмента и другими факторами.

Классификация рисков

Виды рисков по роду опасности:

Техногенные риски — это риски, связанные с хозяйственной деятельностью человека (например, загрязнение окружающей среды).

Природные риски — это риски, не зависящие от деятельности человека (например, землетрясение).

Смешанные риски — это риски, представляющие собой события природного характера, но связанные с хозяйственной деятельностью человека (например, оползень, связанный со строительными работами).

Виды рисков по сферам проявления:

Политические риски — это риски прямых убытков и потерь или недополучения прибыли из-за неблагоприятных изменений политической ситуации в государстве или действий местной власти.

Социальные риски — это риски, связанные с социальными кризисами.

Экологические риски — это риски, связанные с вероятностью наступления гражданской ответственности за нанесение ущерба окружающей среде, а также жизни и здоровью третьих лиц.

Коммерческие риски — это риски экономических потерь, возникающие в любой коммерческой, производственно- хозяйственной деятельности. В состав коммерческих рисков включают финансовые риски (связанные с осуществлением финансовых операций) и производственные риски (связанные с производством продукции (работ, услуг), осуществлением любых видов производственной деятельности).

Профессиональные риски — это риски, связанные с выполнением профессиональных обязанностей (например, риски, связанные с профессиональной деятельностью врачей, нотариусов и т.д.).

Виды рисков по возможности предвидения:

Прогнозируемые риски — это риски, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Например, инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды.

Непрогнозируемые риски — это риски, отличающиеся полной непредсказуемостью проявления. Например, форс- мажорные риски, налоговый риск и др.

Соответственно этому классификационному признаку риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

Виды рисков по источникам возникновения:

Внешний (систематический или рыночный) риск — это риск, не зависящий от деятельности предприятия. Этот риск возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других случаев, на которые предприятие в своей деятельности повлиять не может. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск.

Внутренний (несистематический или специфический) риск — это риск, зависящий от деятельности конкретного предприятия. Он может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнёров и другими факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счёт эффективного управления рисками.

Виды рисков по размеру возможного ущерба:

Допустимый риск — это риск, потери по которому не превышают расчётной суммы прибыли по осуществляемой операции.

Критический риск — это риск, потери по которому не превышают расчётной суммы валового дохода по осуществляемой операции.

Катастрофический риск — это риск, потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (может сопровождаться утратой заёмного капитала).

Виды рисков по комплексности исследования:

Простой риск характеризует вид риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Например, инфляционный риск.

Сложный риск характеризует вид риска, который состоит из комплекса подвидов. Например, инвестиционный риск (риск инвестиционного проекта и риск конкретного финансового инструмента).

Виды рисков по финансовым последствиям:

Риск, влекущий только экономические потери, несёт только отрицательные последствия (потеря дохода или капитала).

Риск, влекущий упущенную выгоду, характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит).

Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы («спекулятивный финансовый риск»), присущ, как правило, спекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчётного уровня).

Виды рисков по характеру проявления во времени:

Постоянный риск характерен для всего периода осуществления операции и связан с действием постоянных факторов. Например, процентный риск, валютный риск и т. п.

Временный риск характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Например, риск неплатёжеспособности предприятия.

Виды рисков по возможности страхования:

Страхуемые риски — это риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям.

Нестрахуемые риски — это риски, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

Состав рисков этих рассматриваемых двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

Виды рисков по частоте реализации:

Высокие риски — это риски, для которых характерна высокая частота наступления ущерба.

Средние риски — это риски, для которых характерна средняя частота нанесения ущерба.

Малые риски — это риски, для которых характерна малая вероятность наступления ущерба.

Организация работ по управлению рисками

Процесс определения и оценки рисков реализации проекта и получения ожидаемого результата, анализа их влияния на эти результаты, а также конкретные действия по снижению или компенсации отрицательных последствий наступления рисковых ситуаций называют управлением рисками.

Основными этапами этого процесса являются: анализ рисков, выбор конкретных методов воздействия на риски (снижения риска или компенсации ущерба от его наступления), принятие решения о разработке соответствующих мероприятий и непосредственное воздействие на риск (риски), а также контроль и регулирование процесса управления рисками. 

Целью управления рисками является уменьшение или компенсация ущерба при наступлении неблагоприятных ситуаций, вызванных неопределенностями и рисками.

Снижение риска предусматривает уменьшение возможного ущерба при наступлении рисковой ситуации либо снижение вероятности ее наступления с учетом конкретных мероприятий, реализуемых при осуществлении проекта. Минимизация ущерба дополнительно включает методы (финансовые механизмы), не влияющие на последствия риска (на величину возможного ущерба), но обеспечивающие компенсацию потерь инвестора или другого участника проекта при наступлении рисковой ситуации. В общем случае методы снижения рисков при управлении конкретными объектами (проектами) можно представить в виде трех групп.

К первой группе относят методы, которые направлены на снижение уровня рисков и последствий наступления рисковых ситуаций (потерь или ущерба). Используются: метод частных рисков и резервирование средств на непредвиденные расходы. Метод резервирования средств позволяет избежать задержек или срыва сроков реализации проекта при возникновении непредвиденных обстоятельств в инвестиционной фазе и избежать дополнительных затрат, связанных с увеличением сроков работ из-за отсутствия финансирования.

Ко второй группе относят методы, которые могут быть полезными при возникновении убытков в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия при наличии определенных рисков, связанных с обеспечением его (предприятия) платежеспособности (ликвидности), в т.ч. риск нежизнеспособности проекта, риск неуплаты задолженностей. Приемлемым методом, который позволяет избежать краха проекта, может быть учет рисков в плане финансирования проекта.

К третьей группе относят методы передачи риска другим участникам проекта или третьим лицам (гарантам). К этой группе относят распределение рисков между участниками проекта, страхование и получение финансовых гарантий третьих лиц.

Оценка риска – один из этапов анализа рисков. Она заключается в качественной и количественной оценке возможных потерь о возможности их возникновения. Качественная оценка риска проводится преимущественно экспертными методами в условиях неопределенности и используется при сравнении ограниченного числа альтернатив принимаемых решений. Количественная оценка риска предполагает математическую оценку меры и степени риска. Полученные значения включаются в расчеты, обосновывающие экономическую эффективность принимаемых решений.

Качественная оценка осуществляется, в основном, посредством рейтинга. Рейтинг – способ качественной оценки риска в какой-либо области деятельности на основе формализации экспертных методов. Самой простой формой проведения рейтинговой оценки является так называемый ранкинг, т.е. ранжирование. Ранжирование предполагает упорядочивание оцениваемых объектов в порядке возрастания или убывания их качества. Ранжирование может осуществляться несколькими методами, но в основе каждого из них лежат экспертные мнения – суждения специалистов об оцениваемом объекте.

Наиболее распространенной формой проведения рейтинг является мягкая рейтинговая оценка. Согласно этому методу эксперты оставляют в списке, не указывая приоритет, наилучшие с их точки зрения оцениваемые объекты. Наивысший рейтинг получает объект, набравший большее число голосов экспертов.

Вторым методом проведения рейтинга является непосредственное ранжирование. Сущность этого метода состоит в том, что эксперты располагают в определенном порядке (возрастания или убывания качеств) оцениваемые объекты, затем рассчитывают среднее арифметическое место каждого объекта и в соответствии с полученными значениями составляется рейтинг оцениваемых объектов.

Третьим методом ранжирования является метод на основе бальной оценки. Он предполагает расположение объектов в определенном порядке, при этом порядковому номеру присваивается соответствующее число баллов. Для получения окончательного упорядоченного списка ранжируемых объектов баллы у разных экспертов складываются, и оцениваемые объекты располагаются в порядке возрастания или убывания баллов.

Главная проблема ранжирования как одного из методов оценки рисков связана с тем, что сравнение объектов осуществляется по нескольким показателям и результаты могут быть неоднозначными: лидер по одному показателю может стать аутсайдеру по другому (классический пример – высокая доходность корпоративных ценных бумаг при высокой степени риска инвестиций или высокая процентная ставка на вклады в коммерческие банки и высокий риск вкладов). Поэтому используются рейтинги, в которых объекты ранжированы отдельно по каждому показателю. Право определять какое из ранжированных качеств является наиболее важным предоставляется тому, кто использует результаты рейтинга.

Применяется также метод определения единого рейтинга на основе расчета средневзвешенного с учетом коэффициента весомости каждого показателя, по которому проводится ранжирование.

Чтобы снизить субъективное влияние экспертов на результаты оценки наряду с оцениваемыми показателями в рейтинг включаются объективные характеристики, реально поддающиеся измерению и сопоставлению без участия экспертов. Рейтинг в этой форме получил наименование скоринга, т.е. рейтинг с учетом бальной оценки и системы показателей.

Для количественной оценки риска используются методы математической статистики и теории вероятности.

Если речь идет об инновациях, имеющих аналоги, тогда становится возможным применение методов математической статистики для оценки наиболее вероятных параметров инновационного процесса и его результатов.

Если инновация не имеет аналогов, либо организация-инноватор не обладает достаточным опытом для внедрения инновации, либо инновационный процесс реализуется в условиях нестабильности, тогда используется аппарат теории вероятности, позволяющий моделировать инновационные процессы с большой точностью, а, следовательно, более адекватно определять меры по управлению риском.

Возможность использования количественной оценки риска в инновационной деятельности исходит из следующего:

1) существуют объективные закономерности, определяющие результат и ход инновационной деятельности. Проявления этих закономерностей подтверждается статистическими наблюдениями за инновационной деятельностью;

2) статистика инновационных процессов подчиняется общим правилам математической статистики;

3) важнейшими характеристиками риска являются вероятность возникновения неблагоприятной ситуации в ходе инновационной деятельности и количественная оценка этой неблагоприятной ситуации.

Для рисковых операций в первую очередь оценивается параметр наиболее ожидаемого результата, определяемый по формуле математического ожидания:

re = pi * riгде re – ожидаемый результат инновации;

ri – i-тый возможный вариант инновации;

pi – вероятность i-ого результата;

n – число возможных вариантов инновации.

Для количественной оценки риска той или иной инновации определяют следующие показатели:

• вариацию:

var = Pi * (ri – re)2

• показатель среднего линейного отклонения:

=  var• относительное линейное отклонение (колеблимость):

g = / reЧем выше колеблимость, тем более рискованными являются инвестиции.

Как показывают наблюдения за инновационной деятельностью, распределение результатов инноваций носит характер нормального распределения.

Поэтому при анализе результатов инновационной деятельности используют статистическую таблицу стандартного нормального распределения, по которой исходя из значения коэффициента Z оценивается вероятность того, что результат инновации окажется лучше некоего критического уровня, определяемого инноватором или инвестором. Коэффициент Z определяется по следующей формуле:

Z = r - re /

где re – наиболее ожидаемый результат;

r – критический уровень результата инноваций.

Вероятность того, что результат нововведения превзойдет уровень хуже ожидаемого, оценивается по формуле:

р1 = 1- ргде р – значение вероятности, полученное по таблице.

Степень и цена риска.

Риск как экономическая категория совмещает в себе оценку вероятности неблагоприятного развития событий и меру этой неблагоприятности. Поэтому для описания риска используется двухмерная характеристика: степень и цена риска. Степень риска количественно характеризует вероятность неблагоприятной динамики инновационного процесса и негативных результатов деятельности. Показатель цены риска отражает количественную оценку вероятного результата инновационной деятельности, т.е. показывает экономический результат, ради которого инвестор или инноватор пошел на риск.

Пример: есть 2 альтернативных варианта вложения 15 млн. рублей временно свободных средств:

1) положить капитал в банк на депозит под 10% годовых;

2) купить государственные ценные бумаги под 5% годовых.

Рейтинговое агентство оценивает надежность банка в 90%, риск вложения в государственные ценные бумаги оценивается в 1%. Таким образом степень риска операций с ценными бумагами составит 1%, депозитных - 10%. Ожидаемый доход: по ценным бумагам – 750тыс. (15млн.*0,05), по депозиту – 1,5млн. (15млн.*0,1). Цена риска вложений в ценные бумаги составит 7,5тыс. (750тыс.*0,01), цена риска вложений в депозитные операции составит 150тыс. (1,5млн.*0,1).

Реальный инновационный процесс характеризуется проявлением рисков в различных областях под влиянием различных факторов инновационного процесса. Чтобы получить обобщенную оценку риска используются следующие правила:

1) правило поглощения рисков: если риски относятся к одной области деятельности и/или их мера совпадает, но проявление негативных факторов происходит независимо друг от друга, вероятность их проявления оценивается по максимальному значению;

Пример: для реализации инновационного проекта необходима поставка сырья, электроэнергии и комплектующих. Надежность поставщиков сырья – 95%, комплектующих – 90%, электроэнергии – 97%. В данном случае риск проявляется в области материально-технического обеспечения, т.е. мера риска является общей. Появление одного риска не зависит от появления другого риска, поэтому степень риска оценивается по максимальной степени риска, а именно 10%.

2) правило математического сложения рисков: если риски относятся к разным областям деятельности и/или их меры различаются, но проявление негативных факторов происходит независимо друг от друга, вероятность их проявления оценивается как сумма вероятностей независимых событий, а мера риска оценивается как среднее арифметическое (для двух факторов):

ро = р1 + р2 + р1 * р2

Мро =р1 * Мр1 + р2 * Мр2р1 + р2Пример: на реализацию инновации влияют квалификация персонала и качество оборудования. Ошибки персонала совершаются в среднем 3 на 100 операций, при этом ущерб составляет 15тыс. рублей. Сбой оборудования происходит 12 раз на 1000 часов работы, что обходится в среднем в 25тыс. рублей. Степень риска в результате ошибок персонала составляет 3%, в результате сбоя оборудования – 1,2%, тогда степень риска всего инновационного процесса составит 4,236% ((0,03 + 0,012 + 0,03*0,012)*100%). Цена риска – 17,86тыс. рублей.

3) правило логического сложения рисков: если риски относятся к разным областям деятельности и/или их меры различаются, а негативные факторы проявляются в зависимости один от другого вероятность их проявления оценивается на основе правила логического сложения – степень риска в этом случае рассчитывается по следующей формуле:

ро = 1 - qjПри этом, если мера риска предшествовавшего этапа инновационного проекта перекрывает меру риска последующего, непосредственно связанного с первым, то второй исключается из расчетов, в противном случае учитывается только риск второго этапа.

Пример: инновационный проект реализуется в 3 этапа. Вероятность прекращения работ на первом этапе составляет 0,5, на втором – 0,3, на третьем – 0,1. Потери на первом этапе составят 200тыс. рублей, на втором – 400тыс., на третьем – 300тыс. Степень риска всего проекта составит: 1 – 0,5 * 0,7 * 0,9 = 0,685 или 68,5%. Мера риска составит 400твс. Рублей, поскольку на каждом из этапов проекта убытки не превышают этого значения.

Анализ чувствительности и устойчивости проекта

Анализ чувствительности инвестиционного проекта проводится для того, чтобы учесть и спрогнозировать влияния изменений различных первоначальных параметров: инвестиционных затрат, притока денежных средств, уровня реинвестиций (средств, полученных в виде доходов по инвестициям и вновь направленных на инвестирование тех же объектов) и т. д.

По сути, этот анализ определяет устойчивость проекта к возможным изменениям как экономической ситуации в целом (изменение темпов инфляции, увеличение сроков задержки платежей и др.), так и внутренних показателей проекта (изменение цены продукции или объемов сбыта).

Целями проведения этого анализа является оценка степени влияния изменения каждого (или нескольких сразу) из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в проекте.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации обычно характеризуется показателями границ безубыточности (предельных уровней объемов производства), цен производимой продукции и других параметров.

Чаще всего граница безубыточности определяется для объема производства. Она рассчитывается только в период работы компании и называется уровнем (или точкой) безубыточности.

Точка безубыточности (break-even point) возникает в ситуации, когда постоянные и переменные издержки абсолютно равны полученным доходам, то есть когда ваше предприятие не приносит ни прибылей, ни убытков. Этот показатель может выражаться в денежном исчислении или в единицах продукции, стоимость которой полностью совпадает с доходом от продаж. Анализ безубыточности может проводиться математически или графически.

Алгоритм расчета точки безубыточности

Для расчета точки безубыточности нам потребуется разделить затраты по характеру:

Постоянные затраты – производственные затраты, не зависящие от объемов производства (объемов реализации).

Переменные затраты – затраты, которые возрастают с каждой дополнительно произведенной (дополнительно реализованной) единицей продукции.

Формула расчета точки безубыточности (в денежном выражении):

ТБ = Выр * ПостЗ / (Выр - ПерЗ)

Формула расчета точки безубыточности (в натуральном выражении):

ТБнат = ПостЗ / (Цен - СПерЗ)

Точка безубыточности изображена на графике на пересечении линии валовых затрат с линией выручки. В этот момент предприятие покрывает все затраты и получает нулевую прибыль.

Линии постоянных и переменных издержек изображены на графике справочно, дабы видеть, когда и как тот или иной вид издержек влияет на объем валовых издержек.

В общем смысле график отражает изменение всех ранее описаных показателей (выручки, постоянных и переменных, а также валовых затрат) в зависимости от объемов производства (процентная шкала по горизонтали).

Экономический смысл точки безубыточности

По сути, точка безубыточности является так называемым критическим объемом производства. При достижении точки безубыточности, прибыль, равно как и убытки равны нулю. Точка безубыточности является важным значением при определении финансового положения компании. Превышение объемов производства и продаж над точкой безубыточности определяет финансовую устойчивость компании.

Анализ чувствительности обычно состоит из нескольких этапов:

1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может выступать внутренняя норма доходности (IRR) или чистый дисконтированный доход (NPV).

2. Выбор факторов, в которых вы не можете быть твердо уверенными: капитальные затраты и вложения в оборотные средства, рыночные факторы (цена и объем продажи), компоненты себестоимости продукции, сроки строительства и ввода в действие основных средств.

3. Установление верхних и нижних (предельных и номинальных) значений этих неопределенных факторов.

4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений факторов.

5. Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов, который позволяет сделать вывод о наиболее критичных аспектах вашего инвестиционного проекта и скорректировать их. Например, если критическим фактором оказалась цена реализуемой продукции, то стоит задуматься об изменении маркетинговой стратегии и/или повышении качества товара.

Анализ сценариев

Существует еще один способ количественного анализа рисков — анализ сценариев. Именно методика сценарного анализа позволяет в наибольшей степени учесть все виды рисков, присущих инновационным проектам, и, используя вероятностный подход, рассчитать основные экономико-статистические показатели количественной оценки уровня инвестиционного риска инновационного проекта.

Анализ сценариев — это прием анализа риска, который наряду с базовым набором исходных данных проекта рассматривает ряд других наборов данных, которые по мнению разработчиков проекта могут иметь место в процессе реализации. В анализе сценариев финансовый аналитик просит технического менеджера подобрать показатели при «плохом» стечении обстоятельств (малый объем продаж, низкая цена продажи, высокая себестоимость единицы товара и т.д.) и при «хорошем». После этого NPV при оптимистических и пессимистических сценариях вычисляются и сравниваются с ожидаемым NPV.

Анализ сценариев представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта в том смысле, что одновременному непротиворечивому изменению подвергается вся группа переменных. В целом, данный метод позволяет получить достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проекта, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях. В основе рекомендаций по результатам анализа сценариев лежат 2 основных правила:

— инвестиционный проект следует отклонить, если даже при оптимистическом сценарии развития предприятия NPV проекта отрицательна;

— пессимистический сценарий в случае получения положительного значения NPV позволяет эксперту судить о приемлемости данного проекта несмотря на наихудшие ожидания.

В научной и методической литературе разработан классический алгоритм реализации анализа сценариев. Его основные этапы представлены на рис. 3.

 Рис. 3. Классический алгоритм сценарного анализа HYPERLINK "http://www.cfin.ru/finanalysis/risk/innovative.shtml" \l "_ftn1" \o "" 1Рассмотрим специфику проведения сценарного анализа инновационного проекта. Из определения данного метода следует, что в процессее анализа принимает участие не только финансовый аналитик, но и технический специалист, т.е. разработчик инновации. Это определяет основное преимущество анализа сценариев перед имитационным моделированием. Оно заключается в возможности выбора оснований для прогноза сценариев. В качестве таких оснований выступают переменные факторы проекта, определяемые финансовым аналитиком и разработчиком инновационного проекта. Классификация таких факторов приведена на рис. 4.

Приведенная классификация отличается от традиционной, где в рамках анализа сценариев переменными факторами выступают цена реализации, объем продаж и себестоимость единицы продукции. В предлагаемой нами классификации акцент делается на факторы неопределенности ряда технологических показателей инновационной разработки или материально-технической базы работы инновационного предприятия, налогового законодательства в сфере инновационной деятельности (возможность снижения субъектами федерации ставок по региональным и по ряду федеральных налогов) и конъюнктуры рынка. Проведенный прединвестиционный анализ бизнес-планов инновационых проектов позволил выделить вышеперечисленные показатели (рис. 4.) как основные факторы неопределенности при создании инновационного предприятия.

 Рис. 4. Классификация переменных факторов развития инновационного предприятия

В целях эффективного прединвестиционного анализа рисков создания и развития инновационного производства мы предлагаем внести ряд изменений в классический алгоритм сценарного анализа:

— определение ключевых факторов неопределенности инновационного проекта должно проводиться на основании экспертных оценок;

— каждый из сценариев должен отражать специфику анализируемого инновационного проекта и основываться на свойственных именно этому проекту переменных факторах, в т.ч. специфических, которые для инновационного предприятия зачастую более значимы.

Предложенный алгоритм анализа сценариев позволит учесть как доходы, так и издержки, возникающие при определенных условиях. Проиллюстрируем это утверждение на примере. При пессимистическом сценарии развития собственных средств может оказаться недостаточно для финансирования инвестиционной программы предприятия. Следовательно, появятся издержки по обслуживанию долгосрочного кредита, которые при реализации реалистического или оптимистического сценариев развития скорее всего будут отсутствовать.

Таким образом, только полный учет факторов инвестиционного проекта и их взаимосвязи в рамках сценарного анализа позволит получить значения NPV с минимальной долей погрешности и объективно оценить уровень инвестиционного риска.

Итак, в современных условиях особую актуальность приобретает количественный и качественный анализ инвестиционных проектных рисков, связанных с инвестициями в инновации. Из основных методик количественного анализа инвестиционных рисков анализ сценариев позволяет в наибольшей степени учесть специфику венчурного проекта по созданию инновационного предприятия. Предложенная методика сценарного анализа позволяет учесть влияние основных факторов неопределенности, связанных с созданием новой бизнес-модели, при финансовом планировании инновационной деятельности и анализе уровня инвестиционного риска проекта.

7.Управление стартап-командами и партнеры в бизнесе

Проекты, стартапы – это исключительно командные виды спорта. Барьеры входа все время снижаются. Доступ к капиталу, производственным мощностям и проч. становится все более простым и единственным эксклюзивом остается сыгранная команда. Ежедневно появляется сотни новых возможностей, но попробуйте собрать хотя бы 3-х сильных игроков для реализации хотя бы 1-й идеи. Специалисты считают, что около 70% успеха нового бизнеса на ранней стадии зависит от команды компании. Обоснование простое: все может пойти не так, и только отличная команда сможет эффективно реагировать на изменяющуюся ситуацию на рынке, «происки» конкурентов, проблемы финансирования и другие неожиданности. То, как вы сформируете команду вашего стартапа в первые несколько лет после запуска, может иметь огромное влияние на всю траекторию развития вашей компании.

Взгляд на команду глазами инвестора

На первоначальном этапе, когда продукт еще не готов, перспективы у проекта не ясны, большинство показателей не известны, основной ценностью является опыт и экспертиза членов команды в тех областях, где стартап собирается развивать свой бизнес. Опытный венчурный инвестор, прежде всего, смотрит на команду проекта: был ли опыт создания бизнеса, есть ли на счету основателей успешные проекты, которые смогли привлечь венчурные инвестиции, в какой области до этого работали основатели, связаны ли эти области с тем, чем проект планирует заниматься.  Для любого инвестора идея соизмеряется с возможностью её реализации. Всем известно, что без хорошего воплощения («execution») идеи в работающий бизнес ее стоимость ничтожна. Важно отметить, что именно на возможность монетизации (способность зарабатывать деньги) идеи будет обращено особое внимание. Теперь несколько слов о том, что инвестор хочет увидеть в команде. 

Число основателей Первым делом обычно спрашивают, какое количество основателей идеально. Идеальных вариантов нет. Тем не менее, считается, что оптимальным сочетанием является партнерство специалистов: предпринимателя, хорошо знающего рынок и потенциальных покупателей, и технического специалиста, который способен отвечать за техническую реализацию проекта - самостоятельно писать код, а в дальнейшем эффективно контролировать команду разработчиков, которая будет заниматься техническим развитием проекта. При этом важно, чтобы роли и ответственность, в том числе процедура принятия решений, были четко описаны в юридических уставных документах: это позволит избежать многих вопросов и проблем в дальнейшем, и принимать решения в случае невозможности достижения консенсуса. Также приемлемо, если в команде будет несколько основателей. Главное, чтобы она была сбалансирована, могла быстро реагировать на изменения рынка, способна производить продукт в намеченные сроки. Если инвестор видит противоречия или напряженность в команде, то он 100 раз подумает, стоит ли инвестировать в проект или нет, даже при других сильных аспектах бизнеса. 

Своя или внешняя разработка? Второй по значимости вопрос: нужна ли стартапу своя сильная команда разработчиков? Идеального решения не существует. Команда должна иметь возможность совершенствовать свой продукт в условиях крайне ограниченных ресурсов. Универсальная, технически сильная команда, способная делать все "in-house", очень ценится теми, кто готов вкладывать деньги в новый проект. На многих перспективных рынках IT успешность стартапа без собственной разработки ставится под вопрос, так как высокая конкуренция и недостаток квалифицированных специалистов могут являться серьезными проблемами для развития бизнеса. Так или иначе, технологический идеолог или архитектор решения должен обязательно присутствовать в команде. Периодически случается, что команда, которая не может монетизировать свой продукт, привлекает стратегического инвестора, который будет инвестировать не в продукт, а именно в мозги команды стартапа, поскольку им он найдет применение уже в рамках развития своего собственного продукта или сервиса. Это называется «acqui-hire» (от англ. acquire (приобретать) + hire (нанимать)). Например, Твиттер за последний год сделал более десятка таких приобретений. 

Опыт основателей  Как правило, инвесторы интересуются, чем занимались основатели стартапа до того, как начали делать свой новый проект. Шансов получить инвестиции у предпринимателя без опыта привлечения финансирования или построения большого и успешного бизнеса крайне малы. Велика вероятность того, что придется растить бизнес до стадии, когда инвестор сможет принять решение на основании четких метрик: рынка, продаж, финансовых показателей компании, т.е. на стадии полноценного посева или масштабирования бизнеса. Для того чтобы достичь этой стадии, многие предприниматели вкладывают собственные средства или привлекают инвестирование от бизнеса ангелов. 

Менторство и совет директоров Многие стартапы привлекают опытных бизнесменов и экспертов в качестве менторов, консультантов или членов совета директоров. Последние, с одной стороны могут помочь своей экспертизой (технической, маркетинговой) развитию проекта, чтобы стартапер не наступал на те же грабли, на которые в свое время наступил ментор, с другой – дают проекту вес в глазах инвестиционного сообщества, ставят своего рода знак качества, помогая таким образом привлечь деньги. Исследования в рамках проекта Startup Genome показали, что наибольший шанс достичь успеха имеют те команды, которые способны активно учиться и привлекают внешних менторов и экспертов, способных помочь им в разрешении тех или иных проблем наиболее эффективным методом. Всем понятно, что опытные предприниматели будут поддерживать только перспективные и интересные стартапы, поэтому если вам не удается привлечь ментора, это может быть показателем существующих проблем в проекте. Понимая эти тонкости, мы, как профессиональные венчурные эксперты, стремимся всегда привлекать нашим клиентам топовых экспертов из менторской сети GTI TechAngels. Это позволяет повысить оценку раннего стартапа в глазах венчурного инвестора.

Совмещать ли работу в стартапе с другой работой? Любой инвестор ценит основателей, которые по-настоящему преданы своему делу, которые готовы рискнуть всем, чтобы сделать свой проект успешным. Когда основатель компании говорит, что он продал свою единственную квартиру, чтобы вложить все полученные деньги в проект, это внушает уважение и, как минимум, повышает интерес к стартапу. С другой стороны, даже если вы продали свою квартиру, вложили все деньги в проект, но у вашей идеи нет перспектив на рынке или вы неэффективно расходуете полученные деньги – инвестор быстро поймет, что вкладывать средства в ваш проект не стоит. Если у вас есть возможность сделать прототип, пройти стадию проверки вашей идеи и понять, что она востребована на рынке, совмещая это с какой-нибудь постоянной работой, то можно пойти и таким путем. Важно то, что инвестору однозначно не понравится, если вы будете одновременно развивать еще 2 других проекта, либо он будет видеть, что вы не готовы на 100% посвятить себя проекту, когда это будет необходимо, когда вам уже не будет хватать ночей и выходных, чтобы заниматься его совершенствованием.  Какая штатная структура должна быть у команды стартапа?  Любой начинающий предприниматель сталкивается с рядом проблем: во-первых, неопределенность. Перспективы проекта не известны, поэтому нет четкого разделения полномочий и функций среди команды.  Во-вторых, в условиях крайнего финансового голода у команды просто не будет возможности нанимать на каждую отдельную функцию хорошего специалиста. Поэтому структура команды должна, прежде всего, быть крайне гибкой. Но в любом случае все участники стартапа должны понятийно распределить функции, которые в дальнейшем станут основой для построения компании, когда будет найдена устойчивая бизнес-модель.

 10 важнейших вопросов, которые основатели стартапа должны задать друг другу Часто при развитии стартапа споры между основателями могут принести столько же проблем, сколько и само развитие бизнеса. Вот наиболее важные вопросы, на которые необходимо ответить на самых ранних стадиях развития. 

1. Деление долей в компании: кто и какую долю получит? Какие опционы выделяются на ключевых сотрудников? 

2. Порядок принятия решения: кто принимает финальные решения? (часто относится к стратегическим решениям, приему на работу и увольнению ключевых сотрудников, выпуску акций и решениям по слияниям/поглощениям). 

3. Что произойдет, если один из основателей покинет компанию? 

4. Может ли основатель быть уволен? Кем? По какой причине? (не путайте основателя и владельца компании). 

5. Каковы личные цели основателей стартапа? (помните, что со временем личные цели могут меняться). 

6. Будет ли данный стартап первоочередным приоритетом для каждого? Будет ли кто-то работать над другими проектами одновременно? 

7. Что из запланированных действий каждый из сооснователей НЕ согласен менять? (не всегда план развития в обязательном порядке должен меняться – только если это необходимо для выживания бизнеса или достижения успеха). 

8. На каких условиях сооснователи будут оформлять договорные отношения с компанией? 



Pages:   || 2 |
Похожие работы:

«Протокол № ОК – ДВТРК – 62П/1 вскрытия конвертов с заявками на участие в открытом конкурсе (ОАО "КСК") г. Москва 05 августа 2015 г. Заказчик: Открытое акционерное общество "Курорты Северного Кавказа", ИНН 2632100740 (...»

«Рейтинг аттестатов. Данные на 11.07.2016 г. № в группе Специальность/ФИО абитуриента Средний балл аттестата Предоставлен аттестат   Автомеханик (слесарь по ремонту автомобилей, водитель категории "ВС") 3,419 16 копий...»

«БЕЛОРУССКИЙГОСУДАРСТВЕННЫЙУНИВЕРСИТЕТМЕХАНИКО-МАТЕМАТИЧЕСКИЙФАКУЛЬТЕТ Кафедра веб-технологий и компьютерного моделирования Аннотация к дипломной работеПРОДВИЖЕНИЕ САЙТА DONNA.BY Какошко Анастасия СергеевнаНаучный руководитель: Кандидат физ.-мат. наук, Доцент Е.В. Кремень 2017 Дипломная работа содержит: 54 страниц, 1...»

«План работ по текущему ремонту на 2016г. Ленсовета ул. д. 83 Наименование работ ОБЩЕСТРОИТЕЛЬНЫЕ РАБОТЫ 575 922,07р. Ремонт кровли (А.П.) в том числе, р. жесткой р. мягкой р. Усиление элементов деревянной строитель...»

«ПОСТАНОВЛЕНИЕ  СОВЕТА МИНИСТРОВ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ 9 августа 2010 г. № 1174 О Стратегии развития информационного общества в Республике Беларусь на период до 2015 года и плане перво...»

«Министерство образования Калининградской области Комитет по образованию администрации городского округа "Город Калининград" Муниципальное автономное общеобразовательное учреждение г. Калининграда гимназия № 32Согласовано: Председатель комитета по образованию администрации городского округа "Город Кали...»

«Приложение 8 к приказу исполняющего обязанности Министра национальной экономики Республики Казахстан от "27" марта 2015 года №272 Стандарт государственной услуги "Утверждение землеустроительных проектов по формированию земельных участков"1. Общие положения1. Государственная услуга "Утверждение земл...»

«Технические данные: Длина: 44.35m Ширина: 7.04m Осадка: makc 3m Водоизмещение: 315t Запас хода: 1340 миль без дозаправки Скорость крейсерская: 10.3 узла Скорость максимальная: 11.7 узла Двигатели: Germany MTU12 V M 70 Тип двигателей: 2 дизеля MTU 12V 2000 Генераторы: ONAN e-QD 80 kW 2pc...»

«Содержание Введение Глава 1. Электроизмерительные приборы1.1 Основные понятия и общие сведения из теории измерений1.2 Классификация электроизмерительных приборов1.3 Понятие о погрешностях измерений, классах точности и классификации средств измерений Глава 2. Милливольтметр Ф53...»

«Муниципальное казённое учреждение "Управление образования" Зольского муниципального района Муниципальное казённое общеобразовательное учреждение "Средняя общеобразовательная школа №2 им.Г.А.Лигидова" с.п. СармаковоПРИКАЗ от 21 июля 2016 г. № 175/3 О назначении лиц, ответственных за про...»

«Банк данных обучающихся МБОУ ООШ с.Абдрашитово на 2014-2015 уч.годКонтрольная карточка о состоянии охраны и антитеррористической укрепленности образовательного учреждения Наименование образовательного учреждения _МБОУ ООШ с.Абдрашитово_ Адрес образовательного учреждения, номер телефона_45211...»

«-452755-17018000 1 Целевой раздел Обязательная часть 1.1.Пояснительная записка 1.1.1. Цели и задачи Программы 1.1.2. Принципы и подходы к формированию Программы 1.1.3.Значимые для...»

«Рабочая программа предназначена для 4 классов и составлена на основе:1.Федерального государственного образовательного стандарта общего образования (ФГОС, приказ Минобрнауки от 17.05.2012 г. № 413 с изменениями и дополнениями от 29.12.2014 г., 31.12....»

«Зарегистрировано в Минюсте России 9 апреля 2015 г. N 36782МИНИСТЕРСТВО СТРОИТЕЛЬСТВА И ЖИЛИЩНО-КОММУНАЛЬНОГОХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИПРИКАЗ от 19 февраля 2015 г. N 117/прОБ УТВЕРЖДЕНИИ ФОРМЫ РАЗРЕШЕНИЯНА...»

«СПРАВКА о материально-техническом обеспечении образовательной деятельности по образовательным программам Негосударственное образовательное учреждение среднего профессионального образования "Альметьевский техникум информационных технологий и сервиса (НОУ СПО АТИС) (указывается полное наименов...»

«ПАСПОРТ ТЕХНИЧЕСКИЙ Контейнер морской сухогрузный 3 фута 1.       Описание и основные технические характеристики контейнера: Стандартный сухогрузный морской 3-футовый (тонный) контейнер это специальная конструкция, предназначенная для транспортировки и хранения различных грузов и товарно-м...»

«Сведения о доходах, об имуществе и обязательствах имущественного характера лиц, замещающих должности муниципальной службы в Комитете по архитектуре и градостроительству Администрации г.Улан-Удэ, их супругов и несовершеннолетних детей за отчетный период с 01.01.2016 по 31.12.2016 Декларированный годовой доход за отчетный период (руб...»

«ПРИКАЗ 19.01.2017 № 40/пО закреплении территориальныхграниц микроучастков за общеобразовательными учреждениями (в редакции приказов от 25.01.2017 № 53/п, 27.04.2017 № 59/п, 31.01.2017 № 75/п, 01.02.2017 № 78...»

«-2286026670 Министерство образования и науки РФ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования "Новосибирский государственный архитектурно-строительный университет (Сибстрин)" -5207026670ВЫПУСКНА...»

«Приложение №3 УТВЕРЖДЕНА Приказом Министерства образования и науки Российской Федерации от "11" декабря 2012г. №1032 ФормаСПРАВКА о материально-техническом обеспечении образовательной деятельности по заявленным для лицензирования образовательным программам Муниципальное бюджетное образовательное уч...»

«Объявление об осуществлении закупок способом запроса ценовых предложений  Организатор закупок: ТОО "Физико-технический институт" 050032 г.Алматы, ул. Ибрагимова, 11, ИИК KZ446010131000009145 в АОФ № 139900 АО "Народный Банк Казахстана" БИН 071140011330 БИК HSBKK...»

«Studio 'EZ'-Auto Clam Инструкция пользователя Предисловие Уважаемый пользователь Добро пожаловать в растущую группу пользователей пресса Studio 'EZ'-Auto Clam. Приобретенный вами продукт разработан и изготовлен для обеспечения того, чтобы вы, пользователь, получили максимал...»

«Маан Джафар Статус: женат Дата рождения: 10-08-1980 Мобильний: +49 152 18630403 Skype firas19807 Email: ssu_ssu2007@yahoo.comОбразование: Национальный аэрокосмический университет {ХАИ} (г.Ха...»

«ГОСТ Р 22.7.01-99 УДК 658.382.3:006.354 Группа Т00ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СТАНДАРТ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Безопасность в чрезвычайных ситуацияхЕДИНАЯ ДЕЖУРНО-ДИСПЕТЧЕРСКАЯ СЛУЖБА Основные положения Safety in emergencies. Incorporated on duty dispatching...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Тульский государственный университет Институт Права и управления Кафедра "Экономика и управление"ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБО...»

«23775941905000 ООО "НПК "Технологии и системы и противопожарной безопасности" Модульная установка пожаротушения тонкораспылённой водой МУПТВ–50-Г-ВД "Нимбус" МУПТВ-100-Г-ВД "Нимбус" Руководство по эксплуатации МУПТВ -50-Г-ВД -ТУ-4892-003-56225248-03 РЭ и ПС МУПТВ-100-Г-ВД -ТУ-4892-003-...»







 
2018 www.el.z-pdf.ru - «Библиотека бесплатных материалов - онлайн документы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 2-3 рабочих дней удалим его.